上周铜价总体偏强运行，主因中美贸易谈判或达成新协议，美联储官员警惕关税政策带来潜在通胀上行的风险，美元指数趋势基本告破提振金属；国内方面，中央财政今年将加大对科技产业的投入，AI基建将成为驱动我国经济发展新引擎，今年宽财政优先级或将高于宽货币。基本面来看，全球铜矿供应增速持续下调，现货TC负值扩大，累库速度放缓，现货换月后转向贴水，近月盘面C结构收窄。

供应方面，海外中断矿山复产前景黯淡，现货TC负值扩大，国内产量高位运行，洋山铜美金溢价回落。需求端，传统基建电网投资仍将托底基本盘，新基建数据中心将提供需求增长潜力，下游初端企业有序复产，现货换月后转入贴水，全球库存重心仍在上移。

整体来看，中美贸易局势缓和引发市场风险偏好回升，美元指数下行持续提振金属，中国AI基建一方面驱动经济增长另一方面中长期拉动精铜消费，宏观面总体利好铜价。基本面来看，矿端供应增速不断下调，现货TC负值走扩，节后下游消费有序恢复伴随累库放缓，预计铜价短期将维持强震荡。

风险因素：美联储立场转鹰，美元指数再度走强