行情回顾

截至2月14日，沪铅主力合约收盘17130元/吨，周内铅价窄幅震荡，较2月7日收盘价跌幅0.26%，收盘价主要运行区间17130-17160元/吨。

逻辑观点

原料方面：铅精矿市场成交清淡，加工费维持平稳。废电瓶回收商在元宵节过后陆续复工，但短期内废电瓶货量难有大幅增加，与再生铅复产需求形成一定程度供需错配，近期废电瓶价格上涨，铅价成本支撑有所上移。

供需方面：原生铅方面，除个别炼企检修外，原生铅供应整体上已恢复至24年同期水平。再生铅方面，再生铅企业逐步复产，但原料库存紧张对生产带来制约，再生铅供应增量不及预期。需求方面，元宵节后铅蓄电池厂基本都复工，部分电池厂逢低刚需采购精铅，但整体上铅市需求好转程度有限，关注开学季消费小阳春预期能否兑现。

库存方面：截止2025年2月13日全国主要市场铅锭社会库存为5万吨，较2月10日增加0.3万吨，较2月5日增加0.52万吨。

行情展望及投资建议

综合而言，废电瓶在供需错配情况下价格上涨，铅价成本支撑上移，铅供应端逐步恢复，需求端处于现实偏淡而预期乐观状况，短期铅价或维持区间震荡，主力运行区间参考16700-17500元/吨，警惕消费好转预期落空带来利空风险。风险提示海外宏观风险；废电瓶供应变化；再生铅超预期减产；需求超预期变化。