宏观与需求：国内财政政策箭在弦上，预期基准转为积极。海外通胀预期抬升，叠加关税，整体通胀气氛有抬升。不锈钢方面，美国政府最新发布的行政命令对加拿大和墨西哥商品加征了25%的关税，并将中国商品的关税提高至10%，并再度要提升铝和钢铁的关税，需要关注对不锈钢需求的压制作用。新能源方面，受订单疲软和春节假期影响，前驱体厂2月份排产有所下调，导致对硫酸镍的需求减弱。总体来看需求方面忧虑居多。

现货与供应：金川镍升水报2250元/吨，俄镍报平水，电积镍升水100元/吨。高镍生铁报价企稳于955元/镍点。库存方面，国内纯镍库存再度抬升至4.5万吨，镍生铁库存反弹至3.2万吨，不锈钢库存高位波动。上周四消息菲律宾参议院领导人透露，该国国会最早可能在6月份批准一项禁止原矿出口的法案。投资者警告，这可能导致矿山关闭。

结论与策略：宏观方面引导价格反弹，区间震荡看待。