上周内外铜价低位转涨，伦铜从8800美元直接涨至9100美元上方；沪铜主力换月到2503合约，收复均线组合后，将涨势放大到MA250日年线，涨幅走扩到7.55万上方。内外铜市技术形态明显转变。COMEX铜价敏感于美国新任总统上任后的普遍征税传闻走高，国内珠三角极低库存推涨沪粤价差并令现货升水坚挺，共同推涨铜价。而在宏观情绪面，美国上周制造业数据一般，11月制造业商品新订单下降，但该国12月服务业增长快于预期。就业方面，虽然ADP私营企业就业岗位增幅降至四个月来最少，但美国12月非农就业人数大超预期，市场继续调降美国年内降息频次，甚至美银认为联储有加息风险，美元、美债继续走强，黄金则因不确定风险避险需求升温，同样上涨。本周FOMC票委言论密集，关注美国通胀数据。本月市场预计联储暂停降息。

国内，沪粤现货价差上周一度达到560元，广东地区开年区域库存极低，支撑沪粤价差，并抬升上海地区升水报价。周一广东升水降至325元、上海升水略微缩至165元/吨。离春节还剩两周，中下游企业陆续进入放假状态，现货升水虽坚挺，但普遍预计采购需求难有明显提振空间。SMM调研显示，上周铜线缆与漆包线开工率已在走低，且低于往年同期水平。现货端，炼厂与贸易商长单升贴水僵持，是市场现货报价坚挺的重要因素。

海外，市场关注美国铜价异常领涨，美伦价差经常在400美元上方区域。与去年5月相比，COMEX铜库存持续攀升且市场持仓一般，挤仓条件有限。价格拉涨与回避关税题材有关。理论上美国单年精铜进口量超过80万吨级，就重要资源原料，直接增加进口关税的概率不大。相反应注意美国废铜出口可能的政策变动。LME铜库存上周减少5375吨至26.42万吨，0-3月贴水缩到100美元以内。

后市，内外铜市技术形态转变，下周一美国新任总统正式就职，市场短线风险还将加大。前期空单背靠7.6万暂时持有。