电解铝主力02合约周四反弹超1%，开盘价19670，收盘价19945，盘中高点触碰20000。伦铝同步反弹至2530一线。氧化铝盘面日内低位震荡，现货延续加速下跌，基差收敛，近月下跌，远月波动不大，月差收敛，预期近月基差以现货下跌的形式得以收敛，受海外矿价带来的成本支撑，远月下跌空间有限，近期现货加速下滑使得盘面正套价差快速收敛，但近强远弱格局未变，建议重新关注正套机会。沪铝最新社库44.3万吨，较周一去库3.9万吨，较上周四去库2.6万吨，周内超预期去库，主要因为周中到货偏少以及临近放假下游逢低提前备货。现货成交均价较上一交易日上涨30元/吨，但仍维持贴水状态，贴水幅度较前一交易日无变化。从下游加工业数据来看，加工业开工率周度环比继续下滑，淡季叠加假期临近，预计春节前后一段时间内现实层面维持偏弱。

综合来看，盘面短期反弹主要受两方面因素影响，其一是近期铜价低位反弹，对有色金属整体有带动作用，其二是国内社库周内超预期去库。从产业角度来看，当下铝产业层面利空因素多于利多因素，淡季下游开工率进一步下滑，短期超预期去库只会将库存拐点右移，累库周期预期仍在且临近，同时随着氧化铝价格下滑，成本支撑也将有所松动，预计短期盘面上方空间有限，关注20000-20200区域压力，短期多单建议止盈操作，中长期多单可继续持有或加卖call期权头寸。