中国财新制造业PMI下滑，国内权益市场大幅下挫，美元指数创新高，铜价冲高回落，昨日伦铜收涨0.22%至8801美元/吨，沪铜主力合约收至73190元/吨。产业层面，昨日LME库存减少50至271350吨，注销仓单比例持平于7.1%，Cash/3M贴水110.8美元/吨。

国内方面，昨日上海地区现货由贴水转为升水95元/吨，盘面低开，下游刚需采买，基差报价明显回升。广东地区库存增加，下游补货不积极，升水小幅上调至125元/吨。进出口方面，国内铜现货进口盈利扩大至450元/吨左右，洋山铜溢价继续下滑。废铜方面，国内精废价差扩大至1340元/吨，废铜替代优势提高。

价格层面，近期美债收益率维持高位对海外风险情绪构成一定压制；国内政策表态偏积极，现实数据的改善有待验证。产业上看跨年前后下游需求偏淡，而供应相对正常，国内库存继续累积；海外铜矿供应边际增加，现货供需偏宽松。总体预计铜价反弹空间相对受限。