久违14年，货币政策转向“适度宽松”，配合更加积极的财政政策，西部利得基金公募权益部总经理何奇深夜发文称：万事俱备，恰逢东风。
不仅是何奇，政治局会议通稿在12月9日A股收盘后发布，公募、券商等投研团队、分析师们加班解读，不少公司给出完整分析已是深夜。
政治局会议可被视作为中央经济工作会议的“先行摘要”，而中央经济工作会议可被视作为是明年两会的“核心摘要”，在政策的传导链条中起着承上启下、关键的衔接作用。
这场重要的会议透露出来哪些信息需要引起重视，对来年股市、债市又会带来怎样的深刻影响？公募基金、券商更透彻分析来了。
四大核心要点之外，公募还关注哪些信息？
首提超常规逆周期调节、更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策、稳住楼市股市、扩大内需放在重点工作第一位等四大亮点已经有了充分的认知，回归到投资上，公募和券商还关注哪些核心要点？
摩根资产管理介绍，备受关注的财政赤字率、GDP目标增速等具体数字，过往经验是需要等到明年3月的全国“两会”公布。而1月陆续召开的地方两会将公布各省的GDP目标，据此也可大体反推全国目标。
2025年中国经济增长目标仍设定在5%左右，且更关注GDP的质量、而非总量，并预告中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间，同时央行货币政策也将继续加大逆周期调控力度。摩根资产管理判断，政策总基调偏积极，重点关注中央加杠杆和扩内需、促消费力度。
摩根资产管理进一步表示，数字并不是唯一的考量，政策的思路更应值得关注。重磅会议之后将进入政策密集期，叠加12月美联储大概率降息，或为中国央行降准降息打开空间。因此判断，货币财政共振发力的格局不改，大势方面仍可保持积极。
本次会议对于明年经济工作做出部署，强调要“高质量完成‘十四五’规划目标任务，为实现‘十五五’良好开局打牢基础”。景顺长城基金则指出，具体值得关注的点还包括会议提出要以科技创新引领新质生产力发展，进一步全面深化改革；推动标志性改革举措落地见效；扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资；政策落实方面强调“要充分调动各方面积极性，调动干部干事创业的内生动力”。
财通基金研究团队认为，在积极延续的基调下，后续新一轮政策部署可能将进一步提振市场信心，消费需求有望释放，化债政策有望持续释放财政政策效应。
兴业宏观团队用“超常规积极的经济工作定调”来形容这次会议，其指出，在总结2024年经济工作的时候，强调“全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成”，这意味着年初两会给出的5%增长目标基本上能够顺利完成。对于2025年经济工作的定调，强调“实施更加积极有为的宏观政策”，在“积极”定调的基础上额外加上“更加”修饰，意味着明年宏观政策将延续2024年9月以来的积极取向，并且会更加积极。
股市有望迎来情绪面和资金面共振，核心资产占优
政治局会议进一步释放政策加码信号，展望后市，机构有两点共识：一是A股有望迎来情绪面和资金面共振；二是风格切换或将实现。
针对第一点，景顺长城基金指出，情绪面上，本周中央经济工作会议即将召开，预计会议表述将延续本次政治局会议定调并进一步部署明年具体工作，仍有望再次提振市场信心；从资金面维度，9月24日以来两市日均成交额保持在2万亿元左右，当前A股市场资金面处于2015年以来最为活跃阶段，结合机构投资者整体仓位不高，市场存在较多潜在多头，政策预期有望带动增量资金进场，形成情绪与资金面共振。
其次，围绕着风格切换，各家有不同的看法，多数认为政策走强或将利好大盘蓝筹。
景顺长城认为，行业层面，建议短期关注直接受益政策预期的非银金融和地产链；风险偏好上升后，中小盘和成长风格也有望表现较好。中期建议从基本面出发并结合良好的供需格局，关注景气成长产业，如高端制造和科技硬件，此外韧性外需板块也值得关注；另一方面建议从政策支持的角度出发，关注化债、并购重组等政策受益板块。
何奇表示，对于短期的视角而言，无论政策是否即刻升级，在水落石出的那一刻，市场风格向内需和蓝筹的切换可能难以避免。因为超额收益既可以在强势中斩获，也可以在弱势中凸显，而投资者真正需要关注的是，是否做好了市场不同情景下的应对预案；对于长期的视角而言，投资者往往处于方向、节奏与空间的不可能三角中，应该坚定地选择长期的趋势方向，因为在产业或政策的前行路上，总是遍布着时间的玫瑰。
摩根资产管理也指出，政治局会议全力振兴经济信号明显，有望提振市场信心，中国资产或将迎来估值再提升的契机。对投资者而言，面对中国经济预期的积极变化，可关注聚焦核心资产和新质生产力，把握中国经济未来增长的红利机会。
财通基金研究团队认为，资本市场在经济回升中扮演着重要角色。资本市场的稳定增长能够增强投资者对市场的信心，这对经济的稳定和增长至关重要。深化国企改革，提高企业运营效率，有效利用资源，这些都是提升企业价值和增强资本市场吸引力的关键因素。
回归到配置结构层面上，国泰基金指出，在短期的政策空窗期之后，本次会议再次抬升市场信心和风险偏好，市场有望再度震荡上行。看好以下三个方向：一是资本市场重要性提升下的牛市排头兵，包括券商、保险；二是继续看好新能源，储能需求大幅增长，海外储能爆发，带动锂电池排产上修。明年有望进入价格上行；三是消费和内需的政策顺位抬升，关注周期，受益于促进消费政策的后周期消费品种，包括家电、轻工、汽车(两轮电动车)、食品饮料、美容护理。
机构对债市有高度共识：做多！
影响债市的重要因素是货币政策，此次“适度宽松”的货币政策定调是2009年和2010年后首次出现。重提“适度宽松”，市场对货币宽松和降准降息预期升温，推动中长期债券收益率大幅下行。
因此，对于债券市场接下来走势，财通基金研究团队给出两个研判：
一是基本面未有显著变化。在9月底开始的一揽子政策推出后，经济金融数据虽有结构性亮点，但整体看并未有显著改善，支持性的货币政策下，在置换债大规模发行的情况下，央行仍保证市场流动性较为充裕，债市向好的基础短期并未改变。
二是机构抢跑跨年配置。银行、保险等金融机构通常会有开门红的业务布局，往年来看，12月中下旬会启动跨年配置行情，当前经济数据未见明显改善，流动性充裕，债市看多情绪较为一致，这些使得机构的跨年配置行情提前启动。
国泰基金从内外部环境给出分析，结论是当收益率因风险偏好出现调整后，仍然是买点。
“债券市场既有货币政策表态宽松利多的一面，也有态度积极拉升风险偏好利空的一面。目前收益率水平较低，市场难免出现波动。”国泰基金表示，由于特朗普关税政策，明年我国完成经济增长目标难度更高，需要匹配更多逆周期调节政策。作用到债券市场上，短期主要关注点是权益市场的表现。由于国债收益率本身处在低位，利好如货币更加宽松影响已经部分反映，同时需要注意利空因素，比如风险偏好层面，如消费、股市与房地产等领域的表态变化。
蜂巢基金则认为，央行将在明年采取更大力度地降息降准。原因在于市场已经开始复盘对照2008-2009年的情况，鉴于目前的经济结构与2008-2009年大为不同，加杠杆主体切换至中央，这需要低利率环境配合。在超常规政策初期，预计流动性宽松、利率水平继续下行，将为债市提供良好的做多环境。
蜂巢基金进一步分析，从近期市场的运行情况看，长端利率易下难上，10年国债收益率在2%、1.95%等关键点位的阻力弱于预期，市场已在交易明年的货币宽松预期。考虑到本周地方债供给即将收尾，后续利空因素进一步减少，年底前非银负债在冲量等因素影响下预计仍将增长，做多行情或将持续至春节前。
