上周美国11月就业数据明显改善，2025年美国经济大概率确认软着陆、下半年有望触底回升。包括美联储主席鲍威尔在内的近期美联储官员讲话大多“打太极”表明担忧通胀，但并未明确12月是否继续降息。国内重要会议即将展开，政策预期又再度抬升。基本面，供应端成本氧化铝价格坚挺，电解铝成本走高，减产检修增加预期抬升。消费端，季节性淡季来临，铝材取消退税落地实施，加上美国持续的贸易战，消费预计逐步走弱。西北发运逐步通畅，库存预计开始反复累库。上周社会库存54.7万吨，较上周四减少0.6万吨。

整体，宏观活力稍弱，市场一度出现美股、美指、铝价同跌的情况。基本面多空兼备，多头主要源自氧化铝价格强势的成本支撑，但年底消费端淡季，贸易战，以及发运解决的库存增加预期成为铝价主要拖累，暂时多空对峙，铝价仍在区间震荡，关注成本支撑，及供应端是否有进一步减产检修情况。

本周沪期铝主体运行区间20200-20700元/吨，伦铝主体运行区间2550-2670美元/吨。

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