供需整体变动不大，供给周度产量维持稳定，西南地区临近枯水期电解铝厂暂无减产计划，电解铝厂冶炼利润转负，关注后续高成本地区有无减产情况；消费方面，环比大致持稳，价格回调后现货贴水明显收窄，终端采购也有增加，铝棒延续去库，不过西北运输有缓解，铝锭小幅累库；国内铝材出口退税取消，但海外需求仍较大，需要内弱外强价差扩大给出出口利润，短期也会有抢出口，需求或影响有限。成本方面，氧化铝供应紧张的局面依旧，海外成交价格继续攀升，出口窗口打开，国内采暖季扰动也较多；氧化铝企业利润高位，但电解铝企业利润转负，或限制氧化铝向上空间。

【投资策略】电解铝供应高位，消费或受出口政策拖累，但成本走高，底部支撑仍存，关注2万一线。氧化铝近强远弱格局延续，耐心等待供应扰动缓解后的利润回归机会。