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铝价维持高位震荡 等待宏观指引【机构评论】

沪铝主力12合约周一高位震荡,开盘价20880,收盘价20855。

宏观方面,国内宏观政策刺激预期延续,10月制造业PMI出现拐点迹象,表明经济出现拐点的概率较大,但短期维持弱现实强预期格局,等待财政政策指引。美国10月季调后非农就业人口数据录得1.2万元,远低于前值和预期,同时美国10月ISM制造业PMI录得46.6,不及前值和预期,市场预期美联储11月议息会议再次降息的概率提升。

产业方面,短期国内铝土矿供给维持偏紧,氧化铝现货价格稳步抬升,对电解铝成本存在支撑;供给方面,国内电解铝在产产能处于历史同期高位,短期持稳运行,进口持续处于亏损状态,同时西南地区电力充沛,预计枯水季减产的概率降低,后续在产产能或持续维持高位。

需求方面,下游加工业周度开工率环比回落,主要是受铝型材和铝板带行业拖累,北方地区进入供暖季,铝板带重地河南近期遭遇环保检查,型材板块同样受重污染天气影响,山东、河北、天津等地部分铝型材厂被要求减产10%-30%,步入11月份,终端需求逐步向淡季过渡,且企业利润情况不佳导致开工意愿下降,再叠加环保管控压力,预计近期铝下游的开工率将继续呈下降趋势;社库方面,最新社库59.1万吨,较上周四去库1.9万吨。

综合来看,当下铝产业存在支撑,但缺乏驱动。原材料端氧化铝现货价格持续走强,对电解铝成本存在较大支撑,社库持续去化至近三年同期平均水平,但同时国内电解铝在产产能维持高位,西南枯水季减产概率不大,下游需求受淡季及环保限产影响走弱,多空参半,驱动不足。预计盘面近期会继续随宏观波动,关注国内外宏观事件对盘面的影响,鉴于对中长期铝价重心上移的判断,我们建议逢低建多。

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陈雪
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