利多：

1、目前氧化铝供需矛盾进一步凸显，供应端山东、西南地区检修产能数量较大且持续时间较长。需求端仍有新增电解铝产能释放，同时北方部分铝厂库存偏低，刚需采购仍存。在出口窗口打开的背景下，广西、山东均有2-3万吨量级的氧化铝出口，进一步加剧了国内现货的紧张局面。短期氧化铝价格仍是易涨难跌。

2、海外电解铝现货供应略微偏紧，沪伦比值走低，9月进口铝锭量环比小幅下滑。国内新疆地区发运效率偏低，疆内积压铝产品数量超9万吨。主流消费地本周少量到货，电解铝社会库存仍小幅去化，对价格有所支撑。

利空：

1、四季度供应压力仍存，新投产及复产项目以新疆信发、内蒙华云三期、贵州安顺铝业、四川启明星为主，增量产能近50万吨左右。新疆发运预计下周逐步缓解，现货到货将有所改善。

2、上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.1个百分点至63.8%。其中铝型材因旺季过后订单开始略有减量，板带企业开工率则受制于河南环保检查以及高位铝价影响出现下滑，其余板块的开工率暂时保持稳定。

小结：目前宏观层面海外主要关注美国的情况，国内则是后续财政政策的刺激力度，宏观情绪整体偏中性。基本面氧化铝供需矛盾较为凸显，供应端受采暖季限产及检修的干扰，需求端稳中有增，现货供应短缺问题短期难以解决，预计现货价格将继续走高，对电解铝成本抬升明显。电解铝供应端短期仍受新疆发运影响，预计11月供应压力将有所显现。消费端下游加工企业开工率略有下滑，且铝价持续反弹对下游采购情绪有所压制，基本面整体呈中性。目前沪铝价格有锚定氧化铝期货的趋势，短期偏强运行。

策略：预计氧化铝01合约运行区间5000-5300元/吨，多单继续持有。沪铝12合约运行区间20800-21400元/吨，多单暂持，未入场观望。