供应原料紧、显性去库背景下，再次倾向锡品种低位多配。

上游，市场关注佤邦消息，通知显示办证缴费针对当地所有矿种，目前没有围绕锡采矿复工的确定性消息。另外，如同佤邦2023年8月限矿以来的出口波折，因当地库存已极低，品位下降快，官方有重建库存的需求，想要恢复到常规出口量，需要较长时间，主观判断至少需要3个月，甚至更长时间维持限制流量的出口。相较缅矿，国内炼厂原料形势更加严峻，锡精矿占锡价比持续震荡在94%以上，炼厂生产积极性逐渐受压。海关数据显示，9月国内锡精矿进口量降至7823吨、年内低点，约3600实物吨。其中，缅矿环比减少五成，仅1401吨。前9个月中国锡精矿进口12.4万吨，实物吨进口下滑三成；金属量约降6%。锡锭方面，进口盈利背景下，9月国内再次延续净进口状态，单月净进口977吨，截至9月精锡净出口缩至73吨。继续关注国内自产锡锭生产情况，倾向产出累计同比增速继续缩窄。

下游，上周SMM国内锡社库小增45吨至9356吨，库存水平与去年接近。国内现锡报价对交割月合约多有升水。上周锡价转跌后，下游采买有升温。国内海关数据显示集成电路进出口累计同比增幅继续扩大到15.1%、11%，但手机单月同比出口负增长2.59%。家电板块在出口支持下四季度排产稳定性较高，市场相对谨慎的仍是光伏板块。LME0-3月现货贴水250美元，上周伦锡库存累增185吨至4770吨。海外仍在评估半导体景气周期.

后市，倾向显性库存与国内炼厂生产的指引性强，锡价仍能在周均线维度止跌。沪锡技术支撑区域25.3-25.5万，再次回调多配。

（来源：国投期货）