9月24日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，冶金工业经济发展研究中心、中国金属材料流通协会指导，上海靖升金属材料有限公司，山西晋钢智造科技实业有限公司特邀支持的2024SMM热镀锌产业大会&钢铁板材产业大会——钢铁板材产业论坛上，SMM高级分析师谷雨对供需双增 2024-2025年板材价格行情研判。
宏观交易混乱、市场信心低迷、需求不及预期
“金九”开局热卷价格跌破2020年低点
2024年三季度热卷价格跌破2020年4月低点。
海外衰退隐患 制造业PMI走势承压 国内政策不明朗
国内外宏观环境难言乐观
全球制造业PMI连续2个月低于荣枯线；8月中国PMI指数在荣枯线下继续回落，经济下行压力有所加大。
Ø2024年8月全球制造业PMI为48.9%，与上月持平，连续5个月在50%以下。分区域看，亚洲制造业PMI连续2个月小幅下降，指数仍在50%以上；欧洲制造业和美洲制造业PMI较上月均有微幅上升，指数在50%以下；非洲制造业PMI较上月有明显下降，指数降至50%以下。
Ø8月，中国制造业PMI为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。
基本面梳理
高供应高库存 热卷“荣获”基本面弱势品种
传统五大材中，受需求及利润驱动，钢厂产量明显倾斜板材；7-9月热卷基本面承压，产量呈现下降趋势。
2023年下半年以来，受汽车、家电、光伏、新能源、船舶等行业带动 板材与建材表需分化；近期价格快速下跌，热卷需求及接单环比小幅改善。
五大材库存整体中性，板材尤其是热卷库存去化难度飙升。
中长期：2024-2025年新增产能达到顶峰后增幅放缓
效益因素，9月冷热轧排产双降。
价格快速下跌使得钢厂接单情况好转；9月样本钢厂手持订单均值环比增加20%。
9月螺纹排产增加近10%，关注铁水回流板卷节点。
卷螺供应弹性空间第一种情况——钢厂铁水由热卷转至螺纹、冷轧
►华东区域转产速度较快，粗略计算热卷日均转产弹性1.65万吨
Ø8月中旬以来，由于热卷效益及订单不及螺纹、冷轧等品种，部分钢厂开始将铁水由热卷转至螺纹、冷轧，日均转产量约为2.99万吨。
Ø排除即使利润、订单好转，仍有较大概率不会将产量回流热卷的情况，日均转产弹性空间为1.65万吨，这部分量将是最迅速转回热卷的供应。
卷螺供应弹性空间第二种情况——钢厂进行检修减产或控产
►目前已发布的9月钢厂热轧检修减产、控产较多，日均影响量约为2.17万吨
Ø目前，多区域钢厂均有检修减产、控产情况，若中下旬热卷价格反弹，利润及订单改善，钢厂减产控产将会减少，这部分供应的弹性空间为5.30万吨，复产节奏将慢于第一种情况的转产。
Ø排除非效益因素影响的常规检修、确定暂时停产的情况外，供应回流空间约为2.17万吨。
若9月底到10月中上旬热卷利润及订单改善，热卷产量回流空间最大值可达日均3.82万吨。
其根据SMM热卷周度供需平衡数据对以上观点进行了阐述。
钢铁供应格局持续转变，板材系产能仍有增量空间；热轧产能增速在2023年达到峰值后，2024-2025年增幅或逐渐下降。
Ø2024年，国内预计新投产10条热轧产线，累计产能约2970万吨。上半年已投产1620万吨，下半年预计投产1350万吨。
Ø分区域来看，2024年，华东、华北、华南区域分别新增3、3、1条，华中、西南及西北区域分别新增1条；分产能来看，华东、华北及华南新增产能将占计划投产总产能66%左右。
过剩的中国热卷产能需要出口的分流，预计2024年热卷出口或有429万吨增量空间。
Ø2024年新产能完全投放的情况下，中国热卷产能将达到39775万吨，产量同比2023年增加8.25万吨/周。MS口径周产量或将达到320.31万吨左右，SMM口径周产量将达到345.16万吨。假设2024-2025年国内需求难有明显的改善，则激增的供应必须要以出口的形式消化掉。
Ø2023年中国热卷出口周均值为40.73万吨左右，2024年热卷周度出口量需要增加8.25万吨左右，则2024年出口需要有429万吨左右的增量来消化过剩的供应；
Ø2025年新产能完全投产的情况下，周产量均值达到321.92万吨左右，2025年热卷周度出口需增加1.6万吨，在供给端平控未明显发力、使得产量下降的前提下，2025年出口需要保证83万吨左右的增量。
Ø然而，考虑到海外反倾销政策影响逐步加大，预计实际出口量将有所减量。
9月汽车家电等行业新订单承压
长期来看2024-2025年内需难有超预期表现
受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响，8月PMI有所下降。
Ø8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点。生产指数和新订单指数分别为49.8%和48.9%，比上月下降0.3和0.4个百分点，制造业企业生产和市场需求均有所放缓。
高温降雨极端天气影响有所减弱，8-9月开工情况好转。
商品房销售市场仍处下行周期，地产回暖仍需时日。
金九来临，机械船舶行业新订单表现尚可，汽车家电行业上行仍有压力。
产能过剩刺激中国钢材出口阶段性上升。
“内卷”严重 钢贸企业积极布局出海
预计2024年四季度钢材出口继续突破
前三季度钢材出口延续强势，板材系冷镀涂出口需求火热。
2024年钢材直接出口突破1亿吨成定局。
►钢材出口“危”“机”并存
危：
Ø2024年海外钢厂有复产预期，空间仍有待观望；
Ø中国低价钢材涌入海外市场，引发反倾销等；
Ø买单出口政策性管控风险；
Ø欧盟CBAM（碳关税）覆盖范围扩大提升中国对欧出口成本；
Ø国内粗钢产量难有明显增量；
Ø成本利润严重失衡随时可能引发出口管制。
机：
Ø国内需求恐难以支撑高供应，厂商出口积极性高；
Ø钢厂积极开发出口份额；
Ø全球钢铁需求同比增加；
Ø出口价格优势、利润明显；
Ø产业转移、一带一路等；
Ø海外基建、储能需求；
Ø未来出口向高端钢材转移；
Ø海外地缘冲突。
热卷产能化解之道路在何方
出口？效益不佳倒逼钢厂控产？
出口？钢厂常态化控产？供给侧改革？拿什么拯救热卷严重过剩的产能。
SMM预计，2025年开始，热卷新产能投产增量将有所减少。若年度产量在1.9亿吨左右，内需缺口预计为3000万吨。化解矛盾的主要路线：1、出口；2、热卷长期亏损且亏损大于其他品种，迫使钢厂常态化控制热卷开工率到偏低水平；3、供给侧改革。
供需失衡格局，四季度热卷价格上行空间有限；上方压力考验出口价格，下方关注成本锚定。
宏观：海外衰退危机，国内四季度或有一定政策性刺激（刺激力度以及对市场信心提涨幅度还不确定）——热卷价格走势矛盾，波动或将有所加大。
基本面：成本支撑面临考验；内需供过于求格局本质性未有改变，在出口不出现明显坍塌前提下——上涨空间仍然有限。
