在上周美国CPI数据出炉后，有着“美联储传声筒”之称的知名宏观记者尼克·蒂米劳斯(Nick Timiraos)撰文称，美联储大概率将降息25个基点。但就在几天之后，他的观点又变了。

当地时间周二，也是美联储利率决议发布前夕，蒂米劳斯再度发文称，美联储本周肯定会降息，但此次降息幅度是更大的50个基点还是传统的25个基点，目前仍无法确定，悬念留到了最后一刻，需要鲍威尔和他的同事们仔细权衡。

蒂米劳斯指出，过去几个月的经济数据显示，通胀率正在稳步下降。不过，劳动力市场已经降温，8月份失业率从去年年底的3.7%升至4.2%。截至8月的三个月中，月度就业人数增量从去年12月的21.2万人回落至平均11.6万人。

而美联储的目标是在通胀压力缓解的情况下保持稳健的就业形势，但现在二者如何平衡成为了一个问题。

前美联储高级顾问英格利希表示：“这次会议对美联储官员来说，关键问题是对风险平衡的认识，如果他们现在更担心经济增长和就业而不是通胀，那么他们很可能想要更保险一些，降息50个基点是合适的。”

而25个基点的更小幅度降息是基于不同的考虑，包括经济基本面良好，或者降息过快可能会引发风险偏好升温，从而使通胀居高不下。

英格利希声称，几周前，他还认为降息25个基点是合适的。不过，最近劳动力市场数据的下滑趋势让他有些不安，尤其是即使降息两到三次后，利率仍将处于相对较高的水平。

蒂米劳斯提到，美联储官员往往倾向于以25个基点的幅度加息或降息，以研究这些举措的影响。不过，当认为自己的利率立场与风险平衡不一致时，他们会更快地行动。比如在疫情期间，美联储官员们曾大幅加息，以应对高通胀。

艰难的决定

实际上，上周晚些时候，投资者还普遍预计美联储此次降息幅度为25个基点，但随后多家媒体、经济学家，甚至国会议员纷纷发声，要求以更大的幅度降息。

比如，前纽约联储主席杜德利上周五表示，在下周的美联储议息会议上，仍有可能降息50个基点。“我认为降息50个基点的理由很充分。我知道我要争取什么。”

参议员伊丽莎白·沃伦、Sheldon Whitehouse和John Hickenlooper在周一致鲍威尔的信中表示，“委员会必须考虑更激进地‘前置性’降息，以减轻劳动力市场面临的潜在风险。”

Evercore ISI的Ed Hyman是华尔街最受关注和推崇的经济学家之一，他预计美联储将在周三降息50个基点并最终实现软着陆。“如果他们明天不降息50个基点，我会感到震惊。”

蒂米劳斯表示，与美联储本周降息幅度的决定一样重要的还有将其季度经济预测，这些预测显示了官员们对年底利率水平的预期。如果更多的官员预计今年总共降息100个基点，那将意味着今年至少会有一次降息50个基点。

但如果等到今年晚些时候才进行较大幅度降息，可能会引发一个尴尬的问题：为什么这是最好的做法。

总之，本周的政策决定是一个艰难的抉择，在12位对政策进行投票的决策者，可能会出现反对票，而自2005年以来，没有美联储理事反对过利率决定。