8月非农报告好坏参半，失业率如期下降，掐断了此前“萨姆规则”释放的衰退信号，然而，就业增长远不及预期，前值也被大幅下修，表明劳动力市场仍未走出泥潭，为美联储在9月份大幅降息提供了更大的操作空间。

9月6日周五，美国劳工统计局公布报告显示：

美国8月非农就业人口增长14.2万人，不及预期的16.5万人，7月数据从11.4万人大幅下修至8.9万人，6月数据下修了6.1万；

失业率从7月的4.3%下降至4.2%，持平预期，失业率为今年3月以来首次出现下降；

时薪同比上涨3.8%，略高于预期的3.7%，前值为3.6%；时薪环比上涨0.4%，预期和前值分别为0.3%和0.2%。

劳动力参与率仍维持在62.7%的水平。

就业数据发布后，短期美债飙升，2年期美债收益率短线下行，日内跌11个基点，标普500指数期货保持低位，美元延续跌势。

与此同时，纽约联储主席威廉姆斯发表讲话，称“现在下调联邦基金利率是合适的”。交易员预计美联储9月降息50基点的可能性一度升至50%。

前值被大幅下修，家庭调查表现强劲

前值“又双叒叕”被下修，6月新增就业人数下修了6.1万，从 17.9个下调至11.8万，7月数据下修了2.5万，从11.4万下修至8.9万。

经过修订，6月和7月就业人数总计比之前报告的少了8.6万个。

这也是非农新增就业人数连续4次被下修，过去7次有6次被下修。

尽管机构调查令人失望，家庭调查却一次又一次地强劲增长：8月新增就业达到16.8万人。

制造业就业恶化，“沮丧”失业人数比例升至近三年最高水平

从行业角度来看，8月就业增长主要由建筑业、医疗保健等推动。具体来看：

建筑业就业岗位增加34000个，居于首位；

医疗保健业增加3.1万个；

社会援助增加1.3万个，政府就业也出现了小幅增长。

然而，制造业就业明显恶化，8月就业岗位减少2.4万个，降幅为三年来第三高水平，预期仅减少0.2万个。

其他主要行业的就业变化不大，包括采矿业、批发贸易、零售贸易、运输和仓储、信息、金融活动、专业和商业服务、休闲和酒店。

就业市场仍不容乐观的另一个证据是，因沮丧而放弃找工作的人（discouraged workers），以及因为经济原因而只能找到兼职工作的人，比例上升到了7.9%，是2021年10月以来的最高水平。

9月降息幅度仍悬而未决

8月非农，对即将到来的9与利率决议意味着什么？

芝商所FedWatch工具显示，交易员预计美联储本月降息50基点的可能性升至47.0%，降息25基点的可能性降至53%。

有分析认为，虽然新增就业人数的数字令人失望，但远未达到引发恐慌的程度，而降息50个基点则会发出这样的信号。CIBC分析师Ali Jaffery此前指出，今天美联储发言人（美联储“三把手”威廉姆斯）的发言将真正设定人们对25或50个基点降息的预期。

数据公布后，威廉姆斯发表讲话称：

美联储在保持价格稳定和实现最大就业这两个目标上已经取得了“显著进展”，两个目标的风险已达到“平衡”状态。通胀率逐步朝着2%目标迈进，现在下调联邦基金利率是合适的。

威廉姆斯预计，美联储今年会将利率降至约2.25%，明年接近2%。

然而，对于“新美联储通讯社”Nick Timiraos而言，威廉姆斯没有表达任何本月将会降息50个基点的意思。Timiraos在数据公布后发帖表示：

美联储威廉姆斯事先准备好的讲话并没有为降息50个基点奠定任何基础。

随着时间的推移，政策可以转向更中性的设定。他现在在进行问答环节，如果提问题的人决定问货币政策而不是国债管理，也许我们会得到更多信息。