跨越流动性转松后，央行投放大幅回笼，但资金面依然维持较松状态。今日，央行依旧保持逆回购投放规模仅12亿元，由于逆回购存量仍然高于1.4万亿元，市场预计本周央行将大幅净回笼。

据业内观点，9月政府债供给将形成约9667亿元的缴款压力，从单月融资额来看不及8月和5月水平，预计对资金面仍存在一定扰动，但整体可控。市场认为，考虑到中下旬资金面仍将承受近万亿政府债供给压力、与季末跨节假日的资金需求的扰动，不排除降准的可能。

月初资金面转松 央行本周预计大幅净回笼

月初央行连续净回笼，今日央行开展了12亿元逆回购操作，中标利率为1.7%。因今日有4725亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼4713亿元。

“资金面在8月底提前转松，但是目前央行逆回购存量仍然高于1.4万亿元，预计本周央行将大幅净回笼。“华福固收徐亮认为。

昨日，资金利率涨跌不一。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜下行1.3个基点报1.516%，7天Shibor上行4.2个基点报1.689%。截至昨日收盘，从回购利率表现看，DR007加权平均利率下降至1.6912%，低于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率（GC001）下降至1.845%。

从本月资金面的扰动因素来看，业内指出，9月单月融资额不及8月和5月水平，预计对资金面仍存在一定扰动，整体可控。国联固收表示，9月国债到期压力仍大，但较8月净融资规模或有所回落。据估算，9月各关键期限国债平均发行规模提升至1370亿元，保持相对较强的发行力度；但当月国债有8351亿到期，因此净融资进度或将放缓。

“四季度国债发行或较为均衡，净融资约1万亿，国债发行供给压力或有所减轻。预计9月地方债延续发力态势，继续赶进度。9月地方债计划总发行规模约8806亿元，净融资或达到7019亿元。由此，9月地方债发行进度有望达到全年预计发行规模的78%，后续有望如期足额发完。”国联固收李清荷表示。

“展望9月，除了常规缴税、缴准干扰，需要关注政府债券发行供给扰动，预计财政支出及实体融资需求复苏情况等。综合考虑，央行应对短期流动性波动工具丰富，积极财政与稳健略偏松货币政策基调，预计市场流动性继续保持合理充裕格局。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社记者表示。

9月降息降准是否会落地？

月初流动性转松后，中下旬资金面仍将承受近万亿政府债供给压力、与季末跨节假日的资金需求的扰动。市场认为，在此背景下，财政支出情况以及央行呵护态度成为9月资金面的重点，不排除降准可能。

“我们认为央行将在9月继续支持性的货币政策立场，加大公开市场投放力度以稳定季末流动性，不排除降准可能。9月中下旬起，资金面或将有所承压，而财政支出加力有望补充超储规模。”李清荷认为。

华西证券刘郁团队认为，9月存在降准可能，降息落地还需谨慎。“9月作为跨季月，银行存在短期资金缺口，存在降准的可能性，2019年和2023年9月央行曾经降准。不过对于关于降息操作，在当前银行息差偏低的背景下，我们倾向于认为央行操作可能还是会偏审慎，等国庆后三季度数据基本尘埃落定，或才是决定降息与否以及幅度大小的时点。”

民生银行首席经济学家温彬也对财联社记者表示，考虑到叠加政府债扰动、后续月份MLF到期量将逐步增大，央行为保持市场流动性合理充裕，MLF、OMO加量续做以及降准均在政策工具箱之中。