SMM 9月2日讯：近日，有色金属央企上市龙头中国铝业发布其2024年上半年业绩报告，其中提到，公司上半年共实现1107.18亿元，和上年同期相比（同比）减少17.41%；归属于上市公司股东的净利润为70.16亿元，同比增加105.36%。
提及公司上半年净利润增加的原因，中国铝业表示，主要是受到原铝、氧化铝市场价格同比上升影响。其中氧化铝板块利润总额 42.71 亿元，较去年同期的 13.22 亿元增加 29.49亿元，主要由于公司因销售价格上升带来的产品利润增加；原铝板块上半年利润总额75.95 亿元，较去年同期的 38.72 亿元增加 37.23 亿元，主要由于电解铝产品因销售价格上升及产销量增加致盈利增加。
据SMM历史报价显示，电解铝价格方面，以SMM A00铝为例，其上半年现货报价较2023年同期明显上涨，2024年上半年SMM A00铝现货均价报19800元/吨，相较2023年上半年的18490元/吨上涨1310元/吨，涨幅达7.08%。
而近期，已经逐渐临近下游传统消费旺季，消费开始逐步复苏，去库拐点可期；供应端虽然有近期限电等因素扰动，但暂未对 电解铝生产造成实质性影响，供应端相对平稳。因此，展望后续短期铝价走势，SMM预计短期铝价维持偏强震荡为主，仍需关注宏观变动及铝下游消费的可持续性。
氧化铝方面，据SMM历史报价显示，上半年氧化铝价格整体呈现阶梯式上行走势，一季度价格走势相较平稳，二季度大幅上探后持稳运行。2024年上半年最高价3,908元/吨（2024年5月中旬），最低价格3154元/吨（2024年年初），高低价差754元/吨。同比涨幅方面，2024年上半年氧化铝均价报3492元/吨，相较2023年上半年SMM氧化铝指数均价的2905元/吨上涨587元/吨，涨幅达20.21%。
据SMM调研显示，氧化铝价格大幅上涨主要出现在2024年二季度，4月份，受宏观情绪面及英美制裁俄金属产品带动，氧化铝期货价格拉涨强劲，期现套利窗口打开，市场对交割品需求一定程度上提振了北方现货氧化铝价格。4月下旬，前期进入复产阶段的个别氧化铝厂复产基本完成，市场传出个别企业于5月因矿石供应问题考虑减压产，持货商惜售情绪渐浓，现货成交价重心较前期显著上移；进入5月，国内现货市场下游刚需陆续入市采购，现货成交较活跃，由于供应端国内氧化铝厂复产、减产并行，且当前国产矿尚未有实际复产，氧化铝短期供应增量有限，持货商惜售情绪浓厚，报价坚挺，现货价格持续大幅上涨，达到上半年最高价3,908元/吨。进入5月下旬，随着前期大批量刚需采购接近尾声，市场畏高情绪逐步显现，下游观望情绪渐浓，现货市场成交转清淡，南北方现货氧化铝价格涨幅放缓。6月份，下游观望情绪渐浓，多以催促上游执行长单为主，于此同时，氧化铝企业增减产并行，整体供应增量有限，持货方惜售情绪不减，报价依旧坚挺，现货价格维持3,900元/吨一线高位震荡。
整体来看，SMM认为，2024年上半年，国内鲜有新增氧化铝项目投产，且晋豫地区矿山复产迟迟未见起色，虽然行业利润高企，氧化铝供应端提产受限，需求端，上半年云南电解铝复产贡献主要需求增量，整体呈现供弱需强格局，带动氧化铝价格强势上涨。
作为中国铝行业的头部企业，综合实力位居全球铝行业前列，公司氧化铝、电解铝、精细氧化铝、高纯铝、铝用阳极及金属镓的产能均位居全球第一。主要业务包括铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电等。
公告显示，公司上半年冶金级氧化铝产量820万吨，精细氧化铝产量207万吨，原铝含合金）产量363万吨，炭素产量147万吨，煤炭产量638万吨，发电量185亿千瓦时，实现利润总额129.69亿元、净利润112.90亿元，实现经营性现金流135.49亿元。截止2024年6月末，公司资产负债率为49.97%，近十年来首次降至50%以下，资产质量更加夯实。
半年度业绩公告发布之后，多家证券机构给予中国铝业买入评级。国海证券表示，评级理由主要包括：1）产销：铝、氧化铝、煤、电产量均有提升；2）收入及利润：氧化铝及原铝利润增长明显；3）负债及分红：现金流充足，负债下降，中期分红20%。
华安证券表示，氧化铝收入同增46%，一体化优势凸显；氧化铝&电解铝价格上行叠加成本管控，板块利润率明显提升；资产质量优化，中期分红回馈股东。
国金证券给予的评级理由包括，资本结构持续优化，资产负债率创十年新低；经营活动现金流环比改善，中期分红回馈股东；供改提振行业长期业绩稳定性，估值体系逐步向资源端倾斜。
