沪铜，涨的凶猛，跌的无情。从高耸入云到跌回原形也只需两个多月，不过，幸好有七万点的强力支撑，期价得以用一波反弹挽回颜面。
沪铜下方支撑因素有哪些？外围矿端扰动明显缓和了吗？当前国内原料端供应仍然偏紧吗？近期国内精铜社会库存去化势头放缓，未来需求会出现明显回暖并带动去库吗？市场有哪些顾虑？文华财经【机构会诊】板块邀请沪铜期货专家为您深入阐述。
【机构会诊】：最近沪铜呈现弱反弹的姿态，下方支撑因素有哪些？
国投安信期货研究院高级研究员 肖静：8月内外铜价在关键位置止跌，交投情绪上，外围市场转换极快，一度从日元套息交易引发的全球股市巨震快速定调的衰退交易，迅速转为美国消费指标提供基本韧性、联储9月即将下调基准利率的降息交易。因而下旬，内外铜价反弹速度较。
金瑞期货研究所有色研究员 龚鸣：此前市场存在过度交易衰退恐慌，价格也只向下冲击70000附近，国内现货随即开始加速去库，表明70000一线支撑较强。目前看衰退仅是预期，且9月大概率提前降息，经济下行压力得到进一步对冲。价格70000一线的底部支撑较强。
新湖期货铜研究员 李瑶瑶：近期公布的美国经济数据好于预期，市场对美国经济衰退的担忧缓解。宏观情绪好转提振统铜价。铜价从高位大幅回落后，8月下游消费明显好转，尤其是电网订单。此前被高铜价抑制的部分消费得到释放，线缆企业开工率升至年内高位，国内铜库存持续去化，基本面环比好转。而且即将进入消费旺季，铜下游需求有韧性，铜价回落将提振产业买盘，因此此轮反弹可以看到，铜价下方支撑较强。
【机构会诊】：外围矿端扰动明显缓和了吗？当前国内原料端供应仍然偏紧吗？
国投安信期货研究院高级研究员 肖静：市场在主观期待中等待秋季国内精铜产量的降温。南美大矿罢工风险似在缓和，Escondida资方官宣达成协议后，工会并没有更新声明。ICSG上半年全球精矿增速同比达到2%，但随着秘鲁调降全年产出目标、近月生产下降，且多家头部矿产商下调产出至低端区域，全球精矿供应脆性仍在，原生矿供应延续紧俏。同时，废铜生产条线理顺税费，采购压力明显大于上半年。部分炼厂也将进入秋季常规检修，且安全生产也有升温。倾向季度级别国内铜月度产量适当缩量。这在9月需要明确的数据支持。
金瑞期货研究所有色研究员 龚鸣：矿端较前期极度紧张时期已经边际缓和，冶炼厂库存水平、铜精矿港口库存水平均有改善。海外矿端干扰中最重要的Escondida罢工风险已经解除，阶段性矿端预计平淡。
国内原料端主要是再生原料边际转紧，再生行业政策变化后，产业结构调整优化，接受成本抬升仍需时间，开工水平仍然偏低。
新湖期货铜研究员 李瑶瑶：虽然近几月精铜矿加工费小幅回升，但目前加工费仍较低，仅有个位数。铜矿原料短缺的问题持续存在，预计年内难以缓解。除了铜矿短缺以外，此轮铜价下跌造成了废铜供应的收缩，再加上“783”政策干扰，粗铜加工费大幅下滑，冷料及阳极板短缺也将制约国内冶炼厂生产。预计从9月开始国内精铜产量或呈现下滑趋势。
【机构会诊】：近期国内精铜社会库存仍在去化，但去化势头放缓，金九银十即将来临，未来需求会出现明显回暖并带动去库吗？
国投安信期货研究院高级研究员 肖静：电网投资正面撑持国内需求，结合社库表现及表消，预计国内铜消费增速接近1.5%。月底国内社库持续降至27万余吨，2408合约交割前后铜现货价格始终维持小幅升水局面。不过沪铜再临7.5万，继续测试中下游买兴的跟进。由于家电产量与出口季节性转弱，市场对新三件出口持降温态度，市场需要时间关注采销情绪。国内整体预计，供求两端继续支持社库去库，但同时也许关注伦铜显性库存压力。
金瑞期货研究所有色研究员 龚鸣：近期国内库存去库节奏因进口量级波动以及下游在75000附近承接不利等因素，略有放缓，预计9月仍将去库，但是近年来，国内消费普遍呈现“淡旺季不显著，价格影响大”的特征，因此也不建议对旺季消费强度过度乐观。
新湖期货铜研究员 李瑶瑶：因鲍威尔在全球央行年会上释放鸽派信号，前一周铜价上冲至75000上方，高铜价又开始抑制下游消费，本周国内铜去库放缓。但金九银十即将来临，预计消费将延续好转，近期新能源发电类订单小幅恢复，厂房和其他基建类工程建设也略有恢复；再加上国内炼厂减产，预计国内铜库存将延续去化。
【机构会诊】：沪铜继续上行略显乏力，市场有哪些顾虑？如何看待后续走势？
国投安信期货研究院高级研究员 肖静：除供求因素，夏季中国与欧美制造业PMI都呈弱势，市场缺乏足够的宏观共振，且经济大环境的交易主题变化快。另外，月底美股、贵金属市场很快速的交易降息预期，但一旦兑现后，市场会首先关注是否有“卖现实”的概率，同时年内余下会议的降息频次与幅度也被快速的定价，不确定性较高。初步认为9月铜价震荡，与8月关键位置不看跌相对映，持关键位置暂不看涨的基本观点。此关键阻力指沪铜7.68-7.7万，震荡中心7.45-7.5万元，下方趋势支撑7.2万。
金瑞期货研究所有色研究员 龚鸣：沪铜阶段性震荡主要原因有几点，下游在75000附近承接力度减弱，市场担心消费实际强度。我们认为价格还是以下方有支撑的反弹对待，上方可至77000-78000一线。但短期75000附近可能反复，若基本面持续偏弱，宏观缺乏提振，不排除回踩72000-73000可能。
新湖期货铜研究员 李瑶瑶：在国内需求改善以及对原料短缺担忧的影响下，铜价维持多头思路。不过海外经济衰退担忧仍未完全消退，国内经济延续疲弱，铜价持续上涨驱动力不足。后续需关注美国经济数据所带来的市场预期变化，以及国内是否会出台经济刺激政策。
