美东时间8月23日上午10点（北京时间8月23日晚上10点），美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年会上发表主题讲话。

高盛表示，尽管投资者对美联储今年剩余时间的降息前景充满信心，但鲍威尔仍可能给投资者带来意外。在高盛看来，相比于两年前鲍威尔给市场带来的惊吓，这次鲍威尔更可能给市场带来惊喜。

鲍威尔会带来惊喜吗？

自2018年担任美联储主席以来，鲍威尔每年在杰克逊霍尔发表的演讲都备受市场关注。而在这其中，当属2022年的那场演讲令市场最为印象深刻。

当时美国通货膨胀正处于近40年来的最高水平，而鲍威尔发表了一段简短而直接的8分钟演讲，着实给了市场一个大大的“惊吓”：鲍威尔强化了美联储将大力加息以对抗通货膨胀的路径，并表示不会因市场震荡而动摇加息的决心。在这段强势的鹰派讲话后，美国债券收益率飙升，标普500指数在一周内下跌了近8%。

但高盛乐观的认为，在今年的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔更可能会给市场一个“惊喜”。

高盛指出，当前美国通胀已经基本上得到控制，同时劳动力市场显示出恶化的迹象，在这一背景下，鲍威尔今年的讲话将会采取和两年前截然不同的语气。

高盛经济学家大卫·梅里克（David Mericle）表示："鲍威尔可能带来的鸽派惊喜可能包括：他可能会表达对就业市场更为担忧，或暗示鉴于通胀取得的进展，维持联邦基金利率在高位是不合适的。"

此外，本周三，美国劳工部突然大幅下修了美国就业数据，也将动摇美联储保持鹰派立场的决心。美国劳工部周三宣布，去年到今年年初的美国新增就业岗位远低于之前报告的数量。截至今年3月的过去12个月内，非农就业数据初步下修高达81.8万人。

"这可能意味着鲍威尔将对通胀前景表达更多信心，并更加强调就业市场的下行风险，"梅里克认为，“鲍威尔可能还会重申，联邦公开市场委员会正在密切关注劳动力市场数据，并在必要时做好支持经济的准备。”

也不是没有“惊吓”的可能

如果鲍威尔如高盛所预测的那样，作出鸽派表述，显然是利好股市的，因为它将强化市场的信心，相信美联储将在9月的FOMC会议上开始降息，并且年内降息的幅度可能达到市场预期，甚至更大。

CME的美联储观察工具显示，投资者预计今年年底以前，美联储有超过40%的概率降息100个基点，甚至还有可能降息125基点。

当然，如果鲍威尔采取比投资者预期更强硬的语气，也可能会给市场带来下行冲击。

梅里克称，"一个可能出现的鹰派意外是，鲍威尔表态称美国整体金融状况仍相当宽松，这可能暗示高利率虽然可能没有必要，但并不是一个紧迫的问题。"

不过，在梅里克看来，鲍威尔还是更可能在杰克逊霍尔年会上“放鸽”，因为最新的7月非农就业报告表现疲软，最近的数据也表明美国通货膨胀率正在下降，接近美联储2%的长期目标。