主要逻辑：

（1）美国6月PCE物价指数年率2.5%，预测值2.5%，前值2.6%。交易员预计美联储将在7月维持利率不变，并在9月开始降息。

（2）巴拿马总统Jose Raul Mulino周五称，该国政府需要到2025年年初才会解决第一量子公司旗下Cobre Panama铜矿的问题。

（3）截至7月26日，SMM铜精矿现货加工费指数（周）报6.38美元/吨，周环比升0.63美元/吨。

（4）截至7月26日，国产粗铜加工费900元/吨，周环比下降250元。

（5）7月26日当周，国内主要大中型铜杆企业开工率78.22%，周环比上升5.35个百分点，同比上升18.49个百分点。

（6）7月26日，铜期货仓单213470吨，较前一日减少5571吨；LME库存237750吨，日环比减少1675吨。

（7）7月26日，华东1#电解铜对08合约报贴水25元/吨，环比-5；华南现货报贴水30元/吨，环比持平；华北现货报贴水120元/吨，环比 10。

（8）LME铜跌0.20%报9073.0美元/吨。美6月PCE呈现温和回落，表现符合预期，并未加深硬着陆的恐慌，预计7月美联储维持利率不变，9月开始降息。衡量恐慌情绪的Vix指数继续走低。基本面上，周度现货TC延续反弹，缺矿题材炒作继续降温。不过巴拿马铜矿年内不会重启，下半年冶炼企业仍面临较大压力。需求端，现货成交平平，下游仍有畏跌观望情绪，华东贴水小幅走扩。精废价差收窄后精铜杆订单有所好转，企业开工率显著走高。海外市场连续两日去库，LME市场库存回落至24万吨以下。总体看，宏观恐慌情绪边际缓和，短空可主动止盈，稍作观望。被动止盈防守位参考74800-75000区间。本周宏观重要驱动包括中美制造业PMI、美联储议息会议、美国非农等，关注宏观叙事的切换。

市场研判：短空可主动止盈，稍作观望。被动止盈防守位参考74800-75000区间。

（来源：中州期货）