华泰证券发布研究报告称，荷兰半导体设备龙头ASML2Q业绩超预期，台积电2nmEUV订单带动新签订单大幅环增，中国大陆收入高增。公司Q3指引略低于市场预期，2024/25年指引不变。行业侧半导体库存水平持续改善，逻辑和内存客户光刻设备利用率持续提高，人工智能的强劲发展推动了大部分行业的复苏和增长，领先于其他终端细分市场，逻辑需求同比下降，受DDR5 和 HBM 驱动，内存需求同比增长。看好全球半导体设备行业景气度回暖。

ASML2Q新签订单额环比上升，公司维持24/25年指引，中国大陆收入高增

从荷兰半导体设备龙头ASML(ASML US)2Q24业绩会中我们看到：1)ASML二季度业绩超此前指引，新签订单环比大幅提升，主因台积电2nmEUV订单释放，Q3指引低于彭博一致预期；2)公司对行业2024年景气度指引不变，预期2024年收入同比持平，2025年收入预计处于300-400亿欧元；3)中国大陆地区保持强劲，ASML表示可维护中国已安装的设备基础，后续仍需关注政府措施。4)行业侧：半导体库存水平持续改善，其中AI强劲发展领先于其他终端细分市场，2024年逻辑需求同比下降，内存需求有望同比增长。

2Q业绩超预期，台积电2nmEUV订单带动新签订单大幅环增

1)ASML 2Q24收入62.4亿欧元，同比-10%，环比+18%，略超此前指引的57～62亿欧元，超彭博一致预期(59.5亿欧元)，实现毛利率51.5%，略超指引(50~51%)。2)2Q新增订单56亿欧元，环比增长56%，其中EUV新签订单25亿欧元，环比增长281%，其中逻辑客户占比73%，环比+175%，部分为台积电2nm订单。3)收入按产品拆分：EUV、ArFi、KrF、ArF Dry、i-line收入占比分别为31%、50%、9%、7%、2%。4)分地区来看，2Q中国大陆、韩国与中国台湾收入分别占比49%、28%与11%，环比增长20%、77%与120%。中国大陆上半年收入占比49%，同比增长141%。

3800E EUV设备持续交付，Q3指引略低于市场预期，2024/25年指引不变

公司2Q 交付第二台Low NA EUV设备NXE:3800E，并预计随客户逐步过渡，3800E将占下半年出货量的大多数，同时公司2Q出货第二台High NA EUV设备，公司展望未来High NA设备增长势头良好，下半年有望首次确认igh NA设备的收入。公司预计Q3收入为67~73亿欧元，略低于彭博一致预期的74.5亿欧元，毛利率预计为50%至51%，略低于彭博预期的51.1%，但公司维持2024收入同比持平指引不变，四季度收入有望超过90亿欧元。ASML强调2025年收入应处于300-400亿欧元。公司当前积压订单390亿欧元。

行业：需求逐步回暖，中国区保持强劲，ASML表示后续关注荷兰政府措施

行业侧半导体库存水平持续改善，逻辑和内存客户光刻设备利用率持续提高，人工智能的强劲发展推动了大部分行业的复苏和增长，领先于其他终端细分市场，逻辑需求同比下降，受DDR5 和 HBM 驱动，内存需求同比增长。SEMI预计半导体制造设备将在2024年恢复增长， 2025年的销售额预计将达到1240亿美元的新高，我们看好全球半导体设备行业景气度回暖。中国大陆地区保持强劲，公司当前在手订单中中国占比超过20%，ASML表示可维护中国已安装的设备基础且后续仍需关注荷兰政府措施。