【铜】

周四铜市减仓、震荡收阴，SMM社库周内减少9400吨至38.86万吨，但夏季国内炼厂产出偏稳，令市场失望。SMM现铜今日79655元，现货升水10元/吨。建议加大对自产废铜反向开票及财税返还政策的关注，成本正在上抬。隔夜鲍威尔称不需要等到通胀降至2%才开始降息，芝商所工具显示联储9月约有七成降息概率。关注贵金属节奏并等待今明两天美国通胀指标。观望。

【铝及氧化铝】

今日沪铝窄幅波动，华东华南现货贴水收窄至20元和160元，铝锭铝棒社会库存较周一基本持平。下游开工季节性下滑，表观消费改善不明显，略好于去年同期。电解铝产能阶段性抬升进入尾声，短期受到淡季需求拖累，中期看供需矛盾有限。年初波段高点19800元至20000元区域具备支撑，关注回调后买入机会。氧化铝方面，国内矿山复产不及预期，氧化铝运行产能在8500万吨附近波动，企业矿石库存处于近年低位，氧化铝供需平衡短期难转向宽松。现货价格持稳在3900元附近，期货贴水较大，关注近期波动区间下沿附近反弹机会。

【锌】

现货进口亏损900元/吨，进口窗口继续关闭，下游逢低采买向好，持货商挺价， 沪锌回踩20日均线后反弹，矿端依旧偏紧，7月炼厂检修面积扩大，供应预减支撑价格，但淡季实际消费较弱，对价格提振有限，沪锌仍以2.32-2.5万元/吨区间震荡看待，宏观仍以押注降息为大方向，静待调整充分后的低吸机会。炼厂检修增加有望缓解锌锭远月过剩程度，“金九银十”传统旺季仍值得期待，考虑空08多10的跨期反套。

【铅】

铅现货进口盈利超600元/吨，LME铅持续去库至21.4万吨，0-3月深贴水59.33美元，海外粗铅和铅锭流入或加速，缓解国内原料和铅锭供应紧缺程度。距交割剩2个交易日，期现价差215元/吨，持货商交仓货源逐渐转移至交割库，SMM铅社库环比上涨0.43万吨至6.59万吨，沪铅回踩20日线，下游逢低采买意愿较好，再生铅货源依旧偏紧，精废价差持平，原生铅持货商挺价，炼厂厂提货源有限，市场开始关注8月1日或取消再生铅税收优惠的问题，目前主产地政策尚未落地，后续持续跟踪。暂看沪铅高位盘整，但无法排除资金再次拉涨可能。

【镍及不锈钢】

沪镍偏弱整理，市场分歧较大，交投平平。现货来看支撑力度不足，各品牌流通量有所增加，因此各品牌升水均有所下降。硫酸镍报价贴镍豆，随着镍价低位盘整，硫酸镍快速下调纠正了此前升水的状况，三元需求弱势尽显。镍铁报价快速下调至967元每镍点，上游端炒作空间有限。库存方面，镍生铁库存微增；纯镍库存因出口增多稍去库，不锈钢库存处于97.4万吨高位。技术上看，沪镍短期分歧较大，偏空看待。

【锡】

沪锡加权增仓走高，年内第四次收在28万上方。今日现锡上调3000元至281750元/吨，基本平水交割月。同时，矿端占比仍在93.97%。印尼6月锡出口环比增长35.1%至4458吨，同比降幅仍有四成。近期LME现货转升水提振近期锡价，隔夜0-3月升水扩至164美元。海外半导体消费提振交投，台积电二季度销售可能同比增长四成；苹果Q2笔记本电脑同比出货增加两成，半导体销售正受益于AI应用升级。等待国内社库，锡锭出口再利去库，多头持有。