上周，内外铜价周K线终于在六周收阴后转为阳线，且伦铜最高涨至1万美元，周涨幅超过4%。铜价快速拉涨主要受两个因素带动：其一，是贵金属与美元指数再次交易联储可能加快降息这一动态变动。指标面，美国5月PCE仅环增0.1%后，美国消费者信心指数、建筑支出、ISM服务业指数、6月ADP就业、初续请失业金与非农就业人数，基本全线表现不佳，强化了联储降息的理由。鲍威尔上周未就9月降息可能予以置评，本周参众两院年中货币政策听证会，关注发言内容。贵金属短线重返涨势、美元指数转跌，铜价在溢价情绪上获得支撑。其二，美盘2407挤仓风险降温后，因COMEX铜库存在连续出库下继续降至不足9000吨，市场将仓量焦点转向9月合约，美盘铜主力周度涨幅超过6%，美伦价差再次扩大到300美元，周一亚洲盘收盘在240美元附近。近两月物流未流向美国，可交割库存低的背景下，使得市场必须加大对美铜的关注。本周，海外指标主要关注美国6月通胀指标，等待联储官方言论。国内供需角度，倾向铜价仍以震荡为主，尚难直接转为新的涨势，但下方支撑基本提到7.98-7.9万。

国内供需，铜价上周涨势较快，精废价差重新拉大到1900元/吨以上，接近交割，上海现铜转为平水，现货接受度转强。不过目前铜消费仍处淡季，现铜报价接近8万后，补料认可度可能降低。而7月供应端可能因检修家数从8家降至4家，铜产量可能延续高位。原料上，国产铜原料系数继续微幅上调，进口TC略微上调报价，但上行空间有限。SMM数据显示，6月国内电铜产出100.5万吨，环比仅下降3600吨，仍明显高于预期。上半年，国内精铜产出591.83万吨，累计同比增幅6.46%，调研样本产能扩至1376.5万吨。6月国内精铜产出降幅弱于预期，主要因炼厂仍有较充足的阳极板原料、硫酸价格有所上升。目前SMM预计7月精铜产量可能因复产超过检修，有小幅上行可能，预计7月产出约101.66万吨。供应减速不明显的背景下，国内涉铜库存去库速度慢，周一SMM社库减少1.18万吨至39.8万吨，近期社会库存徘徊在40万吨。

海外，外盘风险主要是美铜，伦铜库存上周继续增加1.15万吨至19.1万吨，且0-3月贴水扩大至148美元。智利下半年生产传出偏乐观消息，但秘鲁铜产量可能无法实现预期增幅，目前增幅降至0.6%，矿石品位差与不利天气可能影响秘鲁余下时间的作业，一季度秘鲁铜矿供应增加3.6%。另外巴拿马新总统就职，将评估Cobre Panama铜矿所有信息。

整体预计，沪铜指数短线阻力8.1-8.15万，上涨驱动以关注银价与美铜为主；但基本面上，铜价还可能延续震荡，目前探明的震荡支撑约在7.8-7.9万。回调多配。