宏观方面：上周美国5月核心PCE物价指数年率录得2.6%为2021年3月以来最小增幅，近期美联储官员表态维持谨慎偏鹰态度，“美联储观察”显示9月降息25个基点的概率在55%，降息前景仍充满悬念。本周市场存在诸多扰动，金融市场面临波动放大风险，重点关注美国ISM制造业PMI、非农等经济数据以及美联储会议纪要、鲍威尔讲话、英法选举等事件影响。

供应方面：国内电解铝运行产能提升至4320万吨之上，云南地区基本完成复产。内蒙古华云新材料净增17万吨产能项目继续启槽中。近期进口维持深度亏损状态，海关数据显示5月原铝净进口从20万吨如期回落至15万吨，六七月或维持该水平。

需求方面：SMM数据显示上周国内铝下游加工龙头企业开工率下滑0.6个百分点至62.6%。铝线缆行业继续向好，近期多地国网订单招标，补货需求集中释放。型材板块和铝板带箔企业需求持续下滑，供大于求环境下更多企业被迫减产。再生及原生合金板块龙头企业开工率暂稳。海关数据显示5月我国铝材出口53.36万吨同比增长近20%，出口仍是需求主要支撑。

库存方面：过去一周铝锭铝棒总库存略有下降。铝锭社会库存增加0.8万吨至76.9万吨，厂库增加1.5万吨至9.9万吨，铝棒社会库存下降1万吨至14万吨，厂库减少2.1万吨至14.3万吨。现货方面，华东铝锭现货贴水扩大20元至贴水80元，华南贴水维持在250元，随着铝价走低及棒厂减产，华南铝棒加工费回升至350元以上。

近期经济数据显示国内外复苏仍面临阻力，美联储降息预期跟随数据摇摆。产业层面受到需求拖累，铝棒产量连续三周下滑显示消费环比有下滑，但尚好于去年同期，库存没有明显压力，基本面前景并不算悲观。短期沪铝继续震荡调整，今年初波段高点19800元到20000元关口区域或具备较强支撑，等待回调买入机会。

近期国产露天矿复产进展不大，氧化铝供需偏紧局面改善但也难言宽松，短期内矿石有增量但持续性存疑。