尽管眼下北半球烈阳似火，但在宏观经济层面，美国的经济数据近来却正感受到难得的“寒意”……

随着周二公布的最新数据，进一步显示美国劳动力市场数据趋于疲软(JOLTs职位空缺大幅下滑)以及制造业数据好坏参半(工业订单超出预期，耐用品订单下滑)，更多“实锤”证据表明美国经济在二季度正出现明显降温。而这也直接导致了一个结果：

美国的“硬数据”表现已跌至了今年年初以来的最弱水平。

在宏观经济学中，硬数据和软数据是两种不同类型的经济数据，用于分析和预测经济活动。硬数据通常指客观的、可量化的经济指标，这些数据是基于实际经济活动的统计结果；软数据则通常指基于调查和情绪的主观数据，这些数据反映了企业、消费者和投资者的预期、信心和计划，往往更具主观性。

类似上述美国经济超预期滑坡的“实锤”证据，还体现在了花旗编制的美国经济惊奇指数上。该指数衡量美国经济数据实际表现与预期值之间的差异。而目前，这一指标已一路跌至了五年来的最低点！

周二，人们对于美国数据的着眼重心，主要放在了最新的劳动力指标上。而美国劳工统计局发布的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）结果显示，2024年4月末职位空缺数量录得805.9万，为2021年3月以来新低，明显低于市场预期的837万，3月数据也从848.8万下修至835.5万。

这使得职位空缺数与失业人数之比降至1.2 : 1，为2021年6月以来的最低水平。需要指出的是，这一比例是美联储官员密切关注的一个数字，其曾在2022年达到2 : 1的顶峰，但之后已经明显放缓。

Sierra Mutual Funds首席投资官James St表示：“本周到目前为止，我们看到美国经济数据一直相对疲软，从制造业采购经理人指数(PMI)开始到周二的职位空缺。”

而很显然的是，近来美国经济数据刷刷刷的回落，很大程度上已推动了美联储年内降息预期的噌噌噌上升……

芝商所(CME)的FedWatch工具显示，目前市场预计美联储9月降息的可能性已高达约65%。作为对比，上周这一预期还不足50%。

在利率掉期市场上，交易员最新预计美联储年内将有望降息45个基点，两次降息(而非一次降息)的预期再度逐渐重新成为了主流。

市场对美联储降息预期的变化，在近来美债收益率的走势上，体现的尤其明显。素有“全球资产定价之锚”之称的美国10年期国债收益率在最近短短几个交易日，已累计重挫了逾25个基点。

截止纽约时段尾盘，各期限美债收益率在周二再度集体下挫。其中，2年期美债收益率跌3.5个基点报4.779%，5年期美债收益率跌5.8个基点报4.351%，10年期美债收益率跌5.9个基点报4.332%，30年期美债收益率跌6.1个基点报4.477%。债券收益率与价格反向。

在现货市场上，摩根大通的美国国债客户调查显示，直接多头仓位升至了3月以来的最高水平，这进一步表明眼下债市势头良好。

格外值得人们留意的是，在本周一和周二的交易中，不少债市交易员们的目标甚至已变为了防止美联储加快降息步伐——一些人担心也许到9月份会议时美联储已会有两次25个基点的降息。这与一周前的情况明显不同，当时美联储官员还在对重提加息喋喋不休，助长了对鹰派保护的需求。

美联储接下来的任务重心都可能要变了？

在华尔街大行方面，摩根大通资产管理公司固定收益投资组合经理Kelsey Berro周二已开始认为，“美联储下一步的举措很可能将是为了保护劳动力市场，而不再是为了对抗通胀。我们认为通胀总体上得到了控制。”

这一立场也得到了高盛策略师Cosimo Codacci-Pisanelli的呼应。这位高盛策略师在其最新的宏观路线图报告中写道：“美联储近期降息的路径，更有可能来自美国劳动力市场的恶化，而不是通胀方面的任务。 ”

其实，他们眼下并非唯二这样认为的人：甚至美联储主席鲍威尔本人可能也同意这一点。在5月1日上一次的美联储决议之后，当被问及哪些因素可能导致官员比计划提前降息时，鲍威尔提到了劳动力市场的“意外”恶化，尽管他当时认为这种情况发生的可能性很小。

但如今，随着美国经济开始出现越来越多的裂痕，劳动力市场也开始浮现出放缓迹象，转变时刻也许正在到来……

Crews & Associates驻纽约利率交易和销售主管Dan Mulholland周二表示，“交易员们正在为一份比经济学家预期更弱的非农就业报告做准备，这也是导致今天价格走势的一些原因。”

“最近，人们已经看到了经济数据方面暗示的一些裂痕，可以将之解读为将会有更多的宽松政策，”Mulholland说。“不少人担心错过宽松交易，他们有点想走在前面。”

从日程安排来看，本周最为重量级的美国经济数据无疑将是周五的5月非农就业报告。业内调查的经济学家预计5月份将新增就业岗位19万个。此前的4月份报告显示，就业增长放缓幅度超过预期，新增非农就业人数回落至17.5万人，为六个月来最少。

除非农外，本周其他颇为关键的美国数据还包括了5月ADP就业报告和5月ISM服务业PMI指数，这两项数据都将于今晚公布。