自3月份以来，沪铝开启一波上涨的行情并突破“箱体”震荡区间。目前内外经济皆弱，美联储面对通胀指标意外放“鹰”，长期的高利率让美国的商业地产环境、金融环境以及消费“如履薄冰”。我国财政部发行特别国债以及央行连发“三支箭”进一步刺激市场，但终端的消费能力和消费愿意需要更多的“保障”。受期铜和贵金属的影响，有色板块交易热情高涨，铝价一路跟涨，6月份是云南电解铝复产产能的兑现期，俄铝或将大量进入我国市场，关注库存的去化情况。预计铝价或将宽幅震荡调整。
一、期现价格走势
（一）近期国内外铝价走势
近期铝价在一波上涨行情之后开始进入震荡调整阶段，由于西南电力供应环境的改善以及高铝价的刺激，云南地区相对较于去年提前开启了复产工作。但在消费淡季，电解铝下游企业的需求走弱，铝锭的社库量不断反复，市场的观望情绪渐浓。
5月铝锭长江现货均价20783.50元/吨，环比上涨538元/吨。广东南储现货均价20710.50元/吨，环比上涨508.50元/吨。进入到5月份以后，受四月份涨幅的影响，下游企业的开工情况和利润情况受到压制，供需双方观望的情绪渐浓，铝价在上旬开始区间震荡，随后地缘风波再起，期铜和贵金属再掀“狂潮”，铝价再度向上突破，而SMM 铝现货的贴水价格不断走高，贴水幅度在-150元/吨至10元/吨之间运行。
二、基本面
（一）铝土矿市场
近期，继山东、河南铝土矿价格上调之后，广西、贵州两地的铝土矿价格也开始上调。由于氧化铝企业生产需求强劲以及“南矿北运”导致西南地区铝土矿的供应一紧再紧，加之西南地区近期强降雨不断，矿山的开采受到严重影响。进口矿石方面，上月几内亚再发动乱，目前来看事件源自当地的铁矿项目，对铝土矿尚未造成冲击，但前期影响几内亚铝土矿供应的驳船问题目前仍未得到妥善解决，市场对海外铝土矿的供应仍然存忧。中国海关总署公布数据显示，4月份中国进口铝土矿总量达到1424万吨，同比增加18.84%。自去年年底国产矿供应紧缺的情况愈发严重，为保证生产，部分地区不断加大进口矿的使用力度。
（二）氧化铝市场
近期国产氧化铝的现货价格大幅上涨，期货价格先扬后抑，基差二次探底后震荡回升。截止到上月底，氧化铝的现货价格报3904元/吨，月内上涨406元/吨，月内上涨11.61%；氧化铝期货主力合约收盘报3944元/吨，月内上涨86元/吨，上涨2.23%。矿石供应问题制约氧化铝的产能加之下游电解铝产能的释放，对氧化铝的刚性需求量增加，氧化铝的期、现价格出现不同程度的上涨。进口氧化铝方面，截至5月底，澳洲氧化铝FOB均价473美元/吨，相较于上月上涨71美元/吨，澳大利亚西部港口运至中国北部港口海运费海运费报价为29美元/吨，相较于上月同期上涨1美元/吨，算到中国北方港口人民币现货价格位于4280-4290元/吨左右。目前氧化铝的进口窗口处于深度关闭状态。
（三）电解铝市场
受宏观预期、底库存的共同作用，伴随着国际紧张局势再度升级以及期铜、贵金属的带动下，5月份我国沪铝的价格震荡走强，不断刷新年内新高，铝价的冲高一方面刺激铝厂的产量兑现，但另一方面对下游的开工情况产生较大的影响，供增需减的现状致使铝锭的去库幅度小于往年同期水平。
从成本模型来看，由于氧化铝等原材料价格的上涨导致电解铝企业5月份的整体利润少幅收敛，但整体利润空间在3000元/吨左右。
（四）电解铝的下游市场
受铝价高企的影响，进入5月中旬以后，下游铝型材、铝板带、铝箔等领域的开工率环比都有不同程度的回落,铝棒亏损幅度的不断走阔导致部分企业开始减产。
就消费的终端而言，房地产仍然是我国经济复苏的“短板”，它的弱主要体现在房地产投资开发、新开工面积、施工面积等多个方面，本月央行连发“三支箭”以及设置保障性住房再货款，对楼市有较好地提振作用，而对于终端的消费能力和消费愿意需要更多地保障性措施。
我国汽车工业经济运行依旧稳中向好，4月份我国汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，环比分别下降10.5%和12.5%，但同比分别增长12.8%和9.3%，特别是财政部下达专项资金开展汽车“以旧换新”工作，对汽车行业有很好的提振作用。
三、后市行情展望
宏观上，美国公布的包括就失业、消费信心以及通胀指数等众多宏观数据都暗示美国经济的疲软，长期的高利率环境对于美国的经济环境造成实质性的影响，金融、地产以及消费等领域都面临着下行的风险，到月末公布的美联储会议纪要再出“鹰言”，“加息”或将仍有可能。我国经济的复苏情况有所改善，在我国拉动经济“三驾马车”“动力不足”的背景下，央行政策“三连发”以及设置保障性住房再货款，对楼市有较好地提振作用，但对于终端未来消费的“安全感”还需要更多的措施进行保障。
供应端，由于云南一季度电力保供成效显著，当地政府放开电力负荷，国内电解铝的开工率已达九成以上，云南地区或将在6月上旬完成全部电解铝的复产工作。消费端，铝价持续在高位震荡，对下游的铝棒和铝板的生产以及终端企业的消费形成较大的压制，SMM 铝现货的贴水价格持续在深度贴水状态。库存方面，进入到五月份以后，受高铝价的影响，铝锭的社库在去化的过程中有所反复。综合来看，预计铝价或将宽幅震荡调整。
