1、供给：4月镍矿进口环比增加91%至294.2万吨，其中自菲律宾进口量占比87%，环比下降9pct；5/17，镍矿港口库存环比增加3%至731.8万湿吨，到港量环比增加3%至99.35万吨；5月电镍产量预计环比增加4%至25750吨，4月电镍进口量环比增加23%至8126吨，出口量环比减少8%至6878吨；4月中国镍铁（包括镍生铁）进口量环比增加14%至9.9万镍吨；4月中间品进口量环比增加154%至2.48万镍吨，镍锍进口量环比增加57%至3.09万吨；4月硫酸镍进口量环比增加15%至3万吨，出口量环比增加297%至0.4万吨。

2、需求：不锈钢方面，库存端，5/23，78家样本社会库存101.73万吨，周环比下降4.4%，市场刚需采购为主；进出口方面，4月中国不锈钢进口环比增加27%至19.4万吨，其中自印尼进口环比增加35%至16.6万吨、出口环比增加2%至39.3万吨；需求端，4月地产开发投资/新开工面积/施工面积/竣工面积累计同比-9.8%/-24.6%/-10.8%/-20.4%；4月冷柜产量环比下降20%至241万台，家用电冰箱产量环比下降6%至934万台，洗衣机产量环比增加1%至944万滩，空调产量环比下降2%至3033万台；汽车产量环比下滑16% 234.6万辆。新能源汽车产业链，4月三元前驱体出口环比增加15%至1.4万吨，其中出口至韩国占比99.97%；进口环比增加55%至345吨，其中自日本进口占比81%，韩国18%；终端，据乘联会，5 月狭义乘用车零售市场预计约为165.0万辆左右，同比去年减少5.3%，环比上月增长7.5%，新能源零售预计77.0万辆左右，环比增长13.7%，同比增长32.7%，渗透率预计进一步提升至46.7%

3、库存：周内LME库存减少增加2184吨至83988吨；沪镍库存增加1209吨至25699吨，社会库存增加2812吨至38697吨，保税区库存维持至4160吨。

4、观点：印尼镍矿配额审批进度有所推进，然批复量不能满足一级镍、二级镍的产能需求（smm）；印度尼西亚镍矿商协会（APNI）发布了2024年5月的镍参考矿产价格（HMA）为每干公吨（dmt）17.472,38 美元，高于2024年4月的17.424,52干吨，价格上涨了47,86dmt，镍铁价格延续偏强态势。中间品则受到LME镍价影响，传导至硫酸镍成本偏强导致硫酸镍价格延续上涨，而该产业链矛盾点在于下修了三元前驱体排产后，对硫酸镍需求弱于预期。短期内产业链上矛盾因素无法快速解决，价格或呈现高位震荡，在周内价格快速下跌后，警惕回调风险。