周一沪锡主力2406合约期价冲高回落，夜间横盘震荡，伦锡冲高回落。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭报价贴水1000-500元/吨，交割品牌对沪锡2406合约贴水600元/吨-升水300元/吨，云锡品牌对2406合约升水200-500元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价大涨抑制下游采购需求，成交冷清。SMM：截止至上周五，社会库存为18726吨，周度增加557吨，隐性库存进一步显性化，绝对水平维持在近五年高位。截止至上周五，云南和江西精炼锡炼厂开工率66.96%，周度持平。

整体来看，LME0-3转贴水、库存小增，且海外持仓集中度下滑，伦锡挤仓风险暂不大。国内4月锡矿进口环比同比大降，缅甸地区进口下降为主要拖累。缅甸矿生产恢复暂无定数，国内炼厂原料隐忧难解除。供应端扰动及需求预期支撑锡价，但国内隐性库存显性化抑制锡价。基本面利好预期略有透支，但短期有色板块偏强，锡价跟随高位波动。

操作建议：观望。