5月20日讯：

上周锡价延续涨势，伦锡涨幅达到6.84%，沪锡整体跟涨，加权指数减仓。周一沪锡开盘触及29.1万年内新高，海关更新了极低的佤邦精矿进口数据，但沪锡盘中走低，出现“买预期、卖现实”特点。周边白银、铜价上涨强劲，有极强的溢价波及情绪。伦锡0-3月贴水扩至120美元，前期挤仓情绪继续降温；伦锡库存小增至4935吨。

上游，海关数据显示，佤邦锡精矿出口下降，拖累4月国内锡精矿单月进口降至10296吨，折3600余实物吨。如预期因实物税博弈，佤邦选矿库存见底，上月该地出口锡精矿可能仅900吨级。市场观察锡价上涨后，当地采矿活动能否有一定回暖。国内40%云南锡精矿加工费报价在1.7万，精矿占锡锭比接近94%。同时，印尼4月出口3079吨、低于预期，需要注意国内已连续两个月未进口印尼锡锭，中国以外市场依赖该国供应。4月国内锡锭净出口量小增到1188吨。整体，高锡价在供应端预期的缅矿走低、净出口增加两个情节有所落地，大厂夏季检修题材可能在6、7月间，普遍预计本月产出稳定。

下游，国内集成电路4月维持同比高增速，1-4月累计增速在37.2%，较一季度略有下降；全球一季度智能手机销售（10%）有较强回暖，笔记本消费（1.5%）、平板电脑（1%）依然一般。全球半导体销售指数分化，市场开始进入实际消费需求兑现观察期。国内认为光伏产出加速度降温拖累了锡消费增量。SMM社库已经增至18726吨。

后市，供应预期题材有所落地，但与消费结合的显性库存未见拐点。关注国内交割后仓量出库，沪锡正向结构，利于仓单锁定。锡在有色板块中有强资源属性，易吸引多配，但预期端有消化。沪锡预计在26.5-29万间整理，观望。