据中信建投期货消息：推高铜价的背后是对利多的过度交易，并且持续性的突破前高以终端消费被抑制为代价，产业对铜价趋势性上涨的响应远远滞后。消费的降温或将反向修正此前市场供需紧张的预期，铜价拉涨后崩塌的隐患因此存在。

同时，考虑到市场并未充分交易美联储降息预期的下修，而假期间美国公布的非农报告大概率将修正市场风险偏好，后续铜价仍有调整风险，节前多单宜止盈观望。

理由：市场方面，LME铜投资基金净多头持仓数量继续增加，较4月中旬增加5989手，COMEX铜非商业净多头持仓数量较前一周增加1万余张，资金买方热情未有减弱。

美国宏观呈高通胀、就业过热、经济温和增长的组合，支持美联储继续推迟降息，年内降息的起点和空间并不乐观，但市场并未开始交易该利空因素，后续铜价仍有调整风险。

产业方面，尽管市场交易长期铜矿供应紧张，但当下供需结构未呈紧张格局，产业倾向于等待价格回落适时采购，需求释放有限。供应端，因国内铜进口亏损扩张，CSPT决定加大出口力度，据SMM调研，下月国内主流冶炼厂计划出口产量约5万吨。需求端，尽管国内下游加工企业库存陆续出现去库拐点，但临近假期，精铜杆企业开启检修或降库计划，预计下周国内现货贴水仍有承压走跌的压力。本周SHFE、LME铜分别去库12547吨、3575吨，但本周SMM统计全国主流地区铜共小幅累库0.1万吨，全球去库拐点有待进一步确认。

总的来说，当下宏观与供需较难看到驱动铜价估值继续上修的充分理由。考虑到市场并未充分交易美联储降息预期的下修，而假期间美国公布的非农报告大概率将修正市场风险偏好，后续铜价仍有调整风险，节前多单宜止盈观望。

操作策略：

节前多单可止盈部分，净多头可考虑买入宽跨式期权；

上游企业节前仍可考虑卖出套期保值;

下游套保企业买入套期保值底仓继续持有，现货根据库存水平刚需采购为主。

风险提示：节前集中性获利了结、美经济不及预期、地缘冲突