服务业强劲复苏抵消制造业严重下滑，欧元区整体商业活动以近一年来最快速度增长。

4月23日周二，S&P Global与汉堡商业银行 (HCOB) 公布的报告显示，4月欧元区整体PMI初值从3月份的50.3反弹至51.4，高出市场预期的50.7，为连续第二个月站到荣枯线上方，增速为11个月最高。

其中，服务业PMI初值从上个月的51.5进一步升至52.9，也超出市场预期，达到11个月来的高点。

但制造业持续低迷，欧元区制造业PMI从46.1降至45.6，为4个月来最低，自2022年中期以来一直处于收缩区间。

复苏表现分化 价格压力顽固

欧元区正摆脱近期的低迷，但各部分复苏表现分化。衡量需求指数也凸显了服务业、制造业之间的复苏差距，服务业新业务指数升至11个月高点52.1，但制造业新订单指数从46.0降至4个月低点43.8。

乐观情绪依然强劲，企业以自去年6月以来最快的速度招聘，综合就业指数从50.9升至51.8。

此外，随着产出和招聘的改善，欧元区整体价格压力也有所上升，投入成本和商品平均价格上涨速度均加快，反映出服务业的价格压力仍然顽固。汉堡商业银行首席经济学家指出：

欧元区第二季度开局良好，综合PMI初值进一步扩张，这主要是由服务业推动的，服务业的活动进一步增强。积极的数据表明欧元区第二季度可能会增长0.3%，与1月至3月期间的增长率持平。

PMI数据将考验欧洲央行6月份降息的意愿，投入成本加速上升，可能不仅受到油价上涨的推动，更令人担忧的是工资也有所上涨。

德国重回扩张、法国缓慢复苏

在服务业的推动下，德国整体PMI十个月来首次站到荣枯线上方，制造业继续萎缩，但增速较上个月有所放缓。

具体来看，德国4月综合PMI由47.7升至50.5，高于预期值48.4，其中制造业PMI初值为42.2，不及预期的42.7，略高于前值41.9。而服务业则从50.1跃升至53.3，超出预期值50.5。

分析指出，经济衰退主要集中在制造业，而更广泛的经济可能已经避开了低迷，服务业可能成为整体经济的催化剂。继去年最后一个季度出现收缩之后，人们长期以来一直预计德国将在冬季出现轻微衰退，但德国央行上周表示由于工业生产、出口和建筑业的回升，今年前三个月的产出可能略有增长，这意味着该国将避免衰退。

德国数据发布后，货币市场减少了对降息的押注。欧元兑美元延续涨势，涨0.4%至1.0695；德国债券全线下跌，对货币政策变化敏感的两年期利率高达3个基点至2.99%。

法国也会缓慢复苏，主要也是由服务业推动的，服务业需求不断增长，工厂新订单下降幅度为一月份以来最大，制造商和服务业之间的复苏差距加大。

分析指出，法国服务业是经济的主力，法国制造业产出保持低迷可能会推迟整体经济的复苏。但总体而言，欧元区两大经济体无法跟上其他国家的步伐，除德法意外的经济体PMI正快速复苏。