供应方面，目前云南地区处于枯水期，且存在干旱，当地水电供应吃紧，短期不利于电解铝产能复产；而且，现在国内铝水供应占比高，铝锭供应占比少，交割品少，将对铝价形成支撑。需求方面，虽然房地产市场表现一般，但是新能源产业如新能源汽车、光伏表现尚可，在一定程度上弥补了房地产市场对电解铝消费的利空影响，电解铝总体消费表现尚可。另外，目前电解铝社会库存处于近5年同期的最低水平，随着时间的推移，电解铝社会库存终将下降，进而利好铝价。综合来看，目前电解铝基本面偏多，铝价有望继续上涨，关注22000一线能否得到突破。
从供应端来看，首先，2017年供给侧改革政策，规定我国电解铝产能上限为4500万吨。2024年2月，我国电解铝总产能为4481.7万吨，运行产能为4205.4万吨，开工率93.83%。其次，在我国“碳中和、碳达峰”大政策背景影响下，不少电解铝产能为追求清洁能源水电搬迁去了云南。目前云南地区产能占全国总产能的12%，但却会对电解铝整体供应造成比较明显的影响。电解铝生产需要耗费大量的电。在我国，大部分电解铝依然是通过火电生产，但就云南而言，当地大部分电解铝产能通过水电生产。通过水电生产，会面临季节性丰、枯水期问题。一般来说12月份到6月份是枯水期，云南地区水电供应紧张，当地电解铝企业生产不畅。目前云南地区便处于枯水期，而且，今年云南有旱情，预计当地电解铝企业复产进度缓慢。从产量来看，据上海有色网，3月份我国电解铝产量为355.5万吨，同比增长4.2%,同比增速并不高。另外，值得注意的是，目前铝水占比很高，3月份达到73.88%，也就意味着铝锭的占比小于30%，而铝期货的交割品是铝锭，如果铝锭不多的话，铝价也难下跌。
从需求端来看，房地产依然是电解铝最大的下游需求板块，占比达到33%。从数据来看，目前房地产表现萎靡。1-2月我国房屋竣工面积累计值为10394.66万平方米，同比下降20.20%；1-2月商品房销售面积累计值为11368.86万平方米，同比下降24.87%。虽然近期一系列利好房地产市场发展的政策持续出台，如提高公积金贷款等，但目前来看，效果尚不明显，依然需要时间观察。虽然房地产市场表现萎靡，但新能源产业还是有效地拉动了电解铝的消费，在一定程度上抵消了房地产市场对铝需求带来的消极影响。
社会库存方面，截至4月15日，SMM统计的5地电解铝社会库存为86.1万吨，较上周增加0.80万吨。去年同期库存为96.5万吨。当前库存处于5年同期的最低位。虽然今年电解铝去库缓慢，但由于库存绝对水平低，对铝价支撑作用明显。而且，随着时间的推移，电解铝库存终将下降，届时库存对铝价的利好作用也将越来越大。
一、行情回顾
近期，沪铝主连连续上涨，在4月15日突破21000整数关口，但随后回落。从基本面来看，云南地区处于枯水期，且当地出现干旱，预计西南电解铝复产存在曲折。另外，电解铝目前主要以铝水存在为主，铝锭占比较少，交割品少也将支撑铝价。从需求方面来看，虽然房地产表现不佳，但新能源如新能源汽车、光伏表现尚可，铝总体需求不算差。在基本面的影响下，铝价还将走强，关注22000一线压力。
二、供应端：西南地区电解铝复产或不畅
首先，2017年供给侧改革政策，规定我国电解铝产能上限为4500万吨。2024年2月，我国电解铝总产能为4481.7万吨，运行产能为4205.4万吨，开工率93.83%。其次，在我国“碳中和、碳达峰”大政策背景影响下，不少电解铝产能为追求清洁能源水电搬迁去了云南。目前云南地区产能占全国总产能的12%，但却会对电解铝整体供应造成比较明显的影响。
电解铝生产需要耗费大量的电。在我国，大部分电解铝依然是通过火电生产，但就云南而言，当地大部分电解铝产能通过水电生产。
通过水电生产，会面临季节性丰、枯水期问题。一般来说12月份到6月份是枯水期，云南地区水电供应紧张，当地电解铝企业生产不畅。目前云南地区便处于枯水期，而且，今年云南有旱情，预计当地电解铝企业复产进度缓慢。
从产量来看，据上海有色网，3月份我国电解铝产量为355.5万吨，同比增长4.2%,同比增速并不高。另外，值得注意的是，目前铝水占比很高，3月份达到73.88%，也就意味着铝锭的占比小于30%，而铝期货的交割品是铝锭，如果铝锭不多的话，铝价也难下跌。
三、需求端：新能源产业表现良好，支撑铝消费
房地产依然是电解铝最大的下游需求板块，占比达到33%。
从数据来看，目前房地产表现萎靡。1-2月我国房屋竣工面积累计值为10394.66万平方米，同比下降20.20%；1-2月商品房销售面积累计值为11368.86万平方米，同比下降24.87%。虽然近期一系列利好房地产市场发展的政策持续出台，如提高公积金贷款等，但目前来看，效果尚不明显，依然需要时间观察。
虽然房地产市场表现萎靡，但新能源产业还是有效地拉动了电解铝的消费，在一定程度上抵消了房地产市场对铝需求带来的消极影响。
新能源汽车单耗比燃油车要高。1车新能源汽车耗铝量可达220-300公斤，而1辆燃油车耗铝量为130-150公斤。从数据来看，1-3月产销分别完成211.5万辆和209万辆，同比分别增长28.2%和31.8%，表现尚可。
另外，光伏太阳能电池的边框和支架用铝生产。每1GW光伏电站所需光伏支架的用铝量约为1.9万吨。3月我国光伏组件产量54.4GW，同比增加43.16%。
四、社会库存：库存处于低位 支撑铝价
社会库存方面，截至4月15日，SMM统计的5地电解铝社会库存为86.1万吨，较上周增加0.80万吨。去年同期库存为96.5万吨。当前库存处于5年同期的最低位。虽然今年电解铝去库缓慢，但由于库存绝对水平低，对铝价支撑作用明显。而且，随着时间的推移，电解铝库存终将下降，届时库存对铝价的利好作用也将越来越大。
五、后市展望
供应方面，目前云南地区处于枯水期，且存在干旱，当地水电供应吃紧，短期不利于电解铝产能复产；而且，现在国内铝水供应占比高，铝锭供应占比少，交割品少，将对铝价形成支撑。需求方面，虽然房地产市场表现一般，但是新能源产业如新能源汽车、光伏表现尚可，在一定程度上弥补了房地产市场对电解铝消费的利空影响，电解铝总体消费表现尚可。另外，目前电解铝社会库存处于近5年同期的最低水平，随着时间的推移，电解铝社会库存终将下降，进而利好铝价。综合来看，目前电解铝基本面偏多，铝价有望继续上涨，关注22000一线能否得到突破。
