SMM4月15日讯：4月11日，SMM统计电解铝锭社会总库存85.4万吨，国内可流通电解铝库存72.8万吨，较前一周三累库0.7万吨，较4月8日则去库0.9万吨，稳居近七年同期低位，较去年同期下降了15.2万吨。

受清明节假期的集中到货影响，上周初国内铝锭虽出现短暂累库，但仍是符合此前SMM对4月初库存表现会有所反复的预期的。SMM认为，在上周国内三地铝价站稳两万大关后，周中铝锭的去库无疑有力地支撑了目前表现强势的铝价。

据SMM分析，周中国内铝锭能够重新去库，一方面是进口窗口的持续关闭，进口货源对社会库存的干扰有限，铝锭各主流消费地来自供应端的压力均有所减轻；另一方面，随着下游旺季进程的深入，且进口货对现货市场的冲击减弱，在高位铝价的背景下，市场看涨情绪占据上风，进入4月以来三地现货交投相对活跃，贴水均得到快速收窄，刚需支撑下需求端的表现整体可圈可点，上周现货市场对当前铝价的适应度有明显提升。

其中，巩义地区库存表现在三地间表现仍最为亮眼，主因出库表现良好，且到货量有所减少，环比上周三去库0.2万吨；值得关注的是，上海地区在进口窗口关闭后，因目前进口盈亏已扩大至四位数，进口货源供应基本降至低点，近期市面上可流通的进口货源也被快速消化，因此在节后得以延续持续去库的势头，环比上周三去库0.5万吨，自三月中旬累计已下降1.6万吨。再观其他各主流消费地，无锡地区节后出库表现持续向好，到货情况虽有所波动，但周中较4月8日仍去库0.1万吨；佛山地区出入库环比均表现稳定，因此周中库存持稳为主。

和铝锭相比，上周国内的铝棒库存表现似乎受到假期和高位铝价的影响要更大一些，但周中各主流消费地铝棒的出库均有所好转，在排除今日SMM铝棒库存数据统计加入了新仓库的干扰后，国内铝棒库存周中整体上呈现小幅去库。据SMM统计，4月11日国内铝棒社会库存25.40万吨，与上周三相比累库1.47万吨，较4月8日相比累库0.5万吨，仍处于近四年的同期高位，环比去年同期要高出9.28万吨。值得注意的是，进入4月后国内铝棒库存出现了连续累库的现象，截至今日铝棒库存相较三月底已累计累库2.27万吨，与历年同期的库存差距也有拉大的趋势，近期国内铝棒库存去库不畅的问题令人稍有担忧。其中，周中无锡、常州地区铝棒库存均持稳小降，而佛山、湖州、南昌等地均有不同程度的累库出现。

关于后续国内的铝锭和铝棒库存运行轨迹

SMM认为，虽然保税区库存近期连续大幅增加，4月11日，SMM统计上海保税区电解铝库存为25,000吨，广东保税区库存6,000吨，总计库存31,000吨，周度环比增加5,800吨。但因目前进口窗口已经关闭，且短期内打开无望，进口货源对现货市场的冲击减弱，进口货源对社会库存的干扰已较为有限。但是，国内的电解铝和铝棒企业仍有一定的厂内库存，高位铝价下，集中到货的情况偶有出现，同时，目前下游开工虽处于旺季，但下游对于高位铝价的适应程度仍需持续观察，后续仍需密切关注这些库存方面的风险点。

SMM预计，4月的高铝价状态在一定程度上会对铝产品出库造成抑制，4月初国内铝锭库存表现短期内或稍有反复，但预计整体会呈现稳中小降的走势；而在面对基价较高的情况下，铝棒的供需矛盾未见明显改善，供应端铝棒加工费的挺价意愿和需求端下游型材厂的压价采购力度亟待调和，后续铝棒库存的走势，需密切关注铝棒供需格局的变化和下游旺季的需求表现。