在经济数据强劲、大宗商品持续飙升背景下，越来越多的交易员开始押注美联储今年可能只会下调基准利率一到两次，而少数人甚至开始押注，美联储将维持利率不变。

但道富环球投资管理公司却预计，美联储最早可能在6月降息50个基点，到今年年底的降息幅度将达到150个基点，这是目前市场定价水平的2.5倍。

为何与市场定价大相径庭呢？因这家管理3.6万亿美元资产的公司坚持认为，经济并不像看起来那么强劲，信用卡拖欠和小企业信贷成本等指标都预示着今年晚些时候经济增长将下滑。更为关键的是，美联储需要在大选之前实施货币宽松政策。

道富驻波士顿首席投资官Lori Heinel在接受采访时表示：“市场低估了更大幅度降息的可能性，尽管表面上经济看起来仍然具有韧性，但有很多迹象表明这是一次非常脆弱的复苏。”

Heinel认为，通胀回落接近3%与如此高的政策利率不相符。她认为11月的美国大选将推动美联储以超过市场现在预期的力度降息。

美联储虚张声势

道富环球的观点意味着该行认为美联储一直在虚张声势。目前来看，有一系列迹象表明美国经济增长强劲。3月份，美国新增就业岗位远超经济学家预期，工人生产率提高，移民继续促进就业。石油和其他大宗商品的价格已攀升至多个月来的高点，这也意味着短期内不可能实现2%的通胀目标。

因此，许多美联储官员表示，他们需要看到更多信息之后才会行动。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利上周表示，如果通胀没有消退，美联储将暂缓降息。达拉斯联储主席洛根上周五表示，她担心通胀下降可能会停滞，并警告称“现在考虑降息还为时过早。”

CME FedWatch的数据显示，交易商也减少了在美联储迅速降息时会获利的押注。华尔街的基本预期是，美联储将在6月份降息，虽然这种希望越来越渺茫，而2024年初预期的降息时间是3月份。

但Heinel认为，美联储不会在实现通胀目标之后才会降息，而是会提前行动。至于美联储所谓的独立性，只会根据中期和长期经济目标而行动，也只是口号而已，随着美国总统竞选活动的升温，决策者希望避开政治问题。

尽管市场观点大幅波动，但道富一直维持其展望不变。去年10月的时候，利率更高更持久的口号席卷全球债券市场，道富也是与市场主流观点反而道而行。

这家资产管理公司继续超配美国股票和长期主权债券，并偏爱美国国债，因为美元走强令该公司不愿进行海外资产配置。Heinel认为，鉴于政府赤字不断膨胀，债券收益率下行的道路可能会颠簸不平，因此提高了黄金配置。

Heinel表示：“固定收益市场的波动性已经上升，所以你需要寻找减震器。这些通常是像黄金这样的抗通胀资产，但我们是通过多元化资产的视角来购买的，而不是为了抵御通胀。”