宏观方面：近期中美制造业PMI回升，美国非农就业超预期，软着陆路径下全球经济复苏前景令有色金属持续走强，但美联储方面开始放鹰，美国利率期货定价年内降息次数不及三次，6月降息概率滑落至50%下方，降息滞后风险可能令此轮反弹行情逐渐受阻。

供应方面：云南地区电解铝复产超过20万吨，国内运行产能接近4220万吨，预计四月底第一批计划的50万吨产能复产完成，剩余产能能否接续复产有待观望。近日进口亏损有所扩大，4月进口量可能会有所回落，但量级依然不会太低。需求方面：SMM统计3月国内铝加工下游生产能力已恢复至正常水平，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下跌0.5个百分点至64.0%，再生铝合金板块受清明节放假停产拖累开工率小幅下行；板带企业开工率则有所回升，部分企业下调产品加工费以抢占市场份额，使得自身在手订单量迅速增长，但实际需求增量有限；其余板块开工暂稳为主。

库存方面：节日因素过去一周铝锭库存回升0.5万吨至86.3万吨，铝棒库存增加1万吨至24.9万吨，社会库存总量处于近年低位，但库存下降速度缓慢。现货方面，华东铝锭现货贴水90元，贴水收窄20元，华南现货贴水110元，贴水收窄65元，华南铝棒加工费继续在200元附近波动，铝价大涨情况下现货贴水收窄显示需求反馈环比尚可。

总体来看，铝市旺季去库预期偏强，沪铝突破前高后或将在两万关口展开拉锯，此轮贵金属和有色金属情绪已经持续一个月调整风险加大，投机观望，卖保考虑介入。

上周氧化铝表现震荡，2405收盘于3318元，上涨0.7%。现货价格继续阴跌，山西下调15元至3260元，河南下调15元至3310元，其他地区暂稳。高利润状态下企业生产积极性高，供应有增加但依然受限于矿石供应。氧化铝远期有边际宽松预期，但北方矿山复产不及预期，矿石供应持续性有隐忧。预计本周氧化铝期货在3300元附近波动，随着铝价突破两万元，氧化铝可能有一定跟涨诉求，暂时观望为主，逢高考虑卖保参与。