宏观面，上周美国劳动力市场尤具韧性，周初失业金申请人数由上期的21.2万人减少至21万人，美联储降息预期依然是市场交易热点。

供需面，传统需求将进入季节性旺季，但在地产拖累下，需求力度有待商榷。新能源需求维持高速增长，导致MHP供需偏紧。随着印尼RKAB审批加速，MHP供给有望逐渐缓解，对镍价支撑力度预期放缓。供给端维持高产，镍矿价格松动后，冶炼利润尚可。基本面呈供需双增结构。

随着印尼RKAB审批加速，MHP、镍矿价格均预期宽松，新能源消费导致的供需差预期修复，镍价也因此顺势回落。当前价位下，资源扰动对镍溢价或已出清，价格或依赖传统旺季的消费力度。但目前海内外交易所库存、现货库存均处相对高位，基本面易跌难涨。宏观面或依然围绕降息预期展开，制造业回暖预期较强，或再度推动“抢跑”逻辑回归，对镍价有所提振。整体看，镍价或震荡运行。

预计本周沪镍价格运行区间：125000-136000元/吨，预计本周伦镍价格运行区间：15800-17500美元/吨。

策略建议：观望。

风险因素：降息预期升级。