镍品种

03月26日沪镍主力合约2405开于132880元/吨，收于131780元/吨，较前一交易日收盘下跌1.16%，当日成交量为255134手，持仓量为121021手。昨日夜盘沪镍主力合约开于131430元/吨，收于130700元/吨，较昨日午后收盘下跌0.77%。

昨日沪镍价格震荡回落，日内镍价明显下挫，下游企业入场采购较为积极，日内精炼镍现货成交尚可，现货升水涨跌互现。昨日金川镍升水持平为2050元/吨，进口镍升水持平为-400元/吨，镍豆升水持平为-2950元/吨。昨日沪镍仓单增加12吨至15348吨，LME镍库存减少378吨至77076吨。

观点：当前镍供需偏空，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期原料端价格的止跌上扬，据SMM数据，当前外采原料生产电镍的成本线均在14万元/吨左右，不过当下市场对高价成本接受度不高。当前镍产业平均利润整体尚可，镍价继续上行空间恐有限，待消息面影响完全消化，成本端价格或承压回落，镍价或重新回归基本面，镍中线以维持逢高卖出套保思路。

策略：中性。

风险：精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。

304不锈钢品种

03月26日不锈钢主力合约2405开于13420元/吨，收于13330元/吨，较前一交易日收盘下跌0.67%，当日成交量为190611手，持仓量为179678手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13300元/吨，收于13400元/吨，较昨日午后上涨0.53。

昨日不锈钢期货价格持续回落，现货价格小幅下调，受连续成交不佳影响，市场现货现货商家多下探价格以促成交，不过实际询单和成交仍然冷清，不锈钢基差小幅上涨。昨日无锡市场不锈钢基差下降100元/吨至185元/吨，佛山市场不锈钢基差下降100元/吨至135元/吨，SS期货仓单增加2495吨至142466吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为942.5元/镍点。

观点：304不锈钢当前处于预期供需同增、库存压力偏大的格局中，随着印尼镍矿审批逐步推进，供给受限问题有所缓解。2月份300系不锈钢产量受春节假期影响明显回落，春节后不锈钢排产逐步恢复，库存累积逐步放缓，需求滞后导致去库延缓，目前终端消费依旧表现弱势。当前不锈钢厂、镍铁厂利润情况有所转差，再度出现成本倒挂现象，近期或对不锈钢价格有较大的支撑力度，叠加当前宏观预期向好，短期来看不锈钢价格或止跌震荡运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或偏弱运行。

策略：中性。

风险：印尼政策变化，消费端超预期改善。