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报告摘要：

2024年2月22日沪镍期货大涨3.16%，站稳13万；伦镍期货同样上涨超2%，突破1.7万美元。镍价上行主因印尼RKAB配矿问题再度发酵，昨日夜间以来，市场再度开始炒作RKAB审批进度偏慢这一矛盾，担忧矿端紧张进一步演绎，并从上至下抬升产业链价格重心。

节前我们在报告（【中信期货有色与新材料（镍不锈钢）】印尼大选带来诸多不确定性，产业扰动担忧加大——专题报告20240130）中提到三大矛盾：1、印尼总统选举；2、海外减产；3、印尼RKAB审批进程。节后来看，1、印尼总统选举基本落地，2号候选人组合大概率最终获选，需等待3月最终计票结果，符合预期；2、海外密集发布季度生产报告，未有显示超预期减产指引，市场扰动有限；3、印尼RKAB审批进度依旧偏慢。

从基本面来看，镍矿、镍铁、中间品及硫酸镍价格确在现实抬升，印尼地区红土矿CIF价对应内贸计价升水已至7美金附近，硫酸镍及中间品衡量的电镍估值近期也已抬升5000元有余，上方估值压力来到13.5W以上，镍价空间稍有打开。不过于电镍而言，当前供应强度尚大，市场资源不见明显紧俏，海外交仓品牌扩容，年内供需压力持续存在，年内整体高位沽空思路不改，短时或仍将保持偏强运行。此外，需关注元宵节后不锈钢市场恢复强度，镍铁成交价格或有补涨可能，不锈钢虽利润较好库存偏高，在成本抬升预期下仍不宜过分低看。

操作思路：

（1）镍：短线激进者逢低轻仓追多，谨慎者等待13.5W附近潜在沽空机会，密切关注矿端及原料环节日度价格及印尼RKAB问题进度，长线13.5W附近逢高逐步布局空单。

（2）不锈钢：短线考虑低吸做多，中线关注高位沽空机会，同样需密切关注矿端及原料环节日度价格及印尼RKAB问题进度。

风险因素：

宏观及地缘政治变动超预期；印尼总统选举变数；印尼RKAB配矿进度转快；供应释放不及预期。