【铜】

周二沪铜延续震荡阴线，换月后SMM铜报68260元，平水铜贴水95元，洋山铜溢价47.5美元。国内社库节中累库加速度超出预期，预计本轮季节性累库峰值将运行在30-35万吨，接近去年。供应端，市场更实际的关注中国进口铜精矿数量与月度精铜产量，1月精铜生产整体稳定。技术上，内外铜价短线震荡强弱分界在年线位置，沪铜加权在6.79万。倘若铜价跌破年线，有向6.7-6.75万元/吨再次下调的可能。空单背靠6.85-6.87万持有。

【铝及氧化铝】

今日沪铝小幅下跌，华东现货小幅贴水，华南升水百元。春节期间铝锭铝棒累库约21万吨与往年相当，尽管预期累库峰值低于去年，但运行产能较高使得累库量仍会较多，不过旺季有望快速去库逐渐回到低库存状态。铝市基本面在有色金属中相对偏强，持续关注累库节奏和现货反馈验证。沪铝测试下方年线18600元重要支撑，建议等待回调布局多单。氧化铝现货继续平稳，晋豫价格接近3400元。高利润状态下企业生产积极性高但矿石问题暂难解决，规模提产困难，两会后可能会有所改善。短期氧化铝或维持窄幅波动，现货暂稳期货抢跑贴水情况下下方空间暂有限。

【锌】

伦锌过剩进一步加剧，库存增加至27万吨，0-3月贴水扩大至39美元高位；国内春节期间累库6万吨至15.9万吨，较2023年同期基本持平，按照往年累库节奏，本周社库或进一步走高至18-19万吨，目前矿山利润仍在2300元/吨，锌仍存下行压力。以年线下方偏弱震荡对待，2万整数关视为关键支撑位，一旦跌破有望继续下探1.98万元/吨前低。

【铅】

伦铅库存激增至18万吨，0-3月升水快速收窄至1.45美元，海外过剩压力凸显；春节期间国内下游放假多于上游，SMM铅锭社库较节前增加0.2万吨至4.72万吨，节后物流恢复，下游复工尚不乐观，铅锭厂库向社库转移，短期累库压力仍存。下游复工不及预期，再生铅亏损或倒逼废电瓶价格继续跟跌，铅围绕年线关键位整理，但下行压力依然存在，关注下游复工节奏，等待沪铅回调充分。

【镍及不锈钢】

周二沪镍高开低走，市场交投平淡。周二LPR降息改善了市场风险偏好，但高库存继续压制镍价表现。现货方面，金川升水回落至3500元，俄镍升水50元，电积镍贴850元，镍豆相对于2月合约贴4000元，硫酸镍相对于镍豆升近千元。高镍生铁均价932.5元/镍点，镍铁供需偏弱，但当前获得RKAB的矿山企业数量少，市场对原料供应担忧加剧，镍铁价格短期有支撑。技术上看，沪镍短期处于整理，区间震荡看待。

【锡】

日内沪锡收跌，市场关注下游复产后的补库速度，今日现锡小幅下调到21.75万元。缅矿题材仍在发酵，且印尼当季出口低，等待海关进出口数据。本轮锡价上涨的持续性较强，延续多配，目标指向23-24万元。