招商证券指出，春节假期期间全球股市涨跌不一，港股延续年前反弹趋势喜迎开门红，市场对美联储降息预期继续降温。相比之下，国内1月社融实现开门红，春节假期出行热度提升，消费持续复苏。往后看，随着流动性冲击逐渐化解，市场有望逐渐筑底回升，A股走成类似2016年的概率进一步加大。

行业层面，电子、计算机、机械、医药等涉及人工智能等新技术趋势和新质生产力方向，建材、轻工等受益于三大工程和地产稳增长政策的方向为未来行业布局的重要线索。

【观策·论市】春节期间重大事件及A股走势分析。1）海外方面，春节期间全球股市涨跌不一，新兴市场表现好于发达市场，受到创新高的信贷及社融数据催化，港股延续年前反弹趋势喜迎开门红。美国通胀下行不及预期叠加美联储官员释放鹰派信号，市场对美联储的降息预期继续降温。2）经济数据方面，1月社融和人民币信贷同比均多增高于市场预期实现开门红。在政策自上而下集中发力支撑融资需求和供给呈现出改善的局面，对于市场的预期和风险偏好具有一定积极作用。3）消费方面，假期出行热度显著提升，消费持续复苏，春运客流持续恢复，线下商圈强劲回暖，多地景气接待人数和收入同比实现翻倍增长。风格上重视中盘成长。行业上关注电子、计算机、机械、医药等涉及人工智能等新技术趋势和新质生产力方向，建材、轻工等受益于三大工程和地产稳增长政策的方向为主要布局思路。

【复盘·内观】春节期间全球股市涨跌不一。股市方面新兴市场表现好于发达市场，受到创新高的信贷及社融数据催化，港股延续年前反弹趋势喜迎开门红。外汇方面，美元指数走强，非美货币普遍走弱，离岸人民币相对美元略升值。大宗商品方面天然气价格大幅下跌，债市方面美债利率反弹。

【中观·景气】假期出行热度显著提升，消费持续复苏。交通出行方面，春运客流持续恢复，铁路和航空出行增长较快，自驾出行有望创历史新高。百度迁徙指数较过去几年明显回升，国际航班执行数量创2021年以来新高。酒店餐饮、免税方面，线下商圈强劲回暖，同程、携程等平台显示，初一至初四，全国主要县城的酒店预订量同比增长超120%；海南离岛免税购物人次和销售收入实现较快增长。旅游景区方面，多地景气接待人数和收入同比实现翻倍增长；出入境基本恢复至2019年同期水平。影视方面，春节档票房有望完美收官，目前暂列历史第二高，市场呈现下沉趋势。

【资金·众寡】北上资金与ETF净流入，重要股东净增持。北上资金本周净流入160.8亿元；融资资金前四个交易日合计净流出677.8亿元；新成立偏股类公募基金27.6亿份，较前期下降11.5亿份；ETF净申购，对应净流入1372.0亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为银行、食品饮料、非银金融等；融资资金无净买入行业。医药ETF赎回较多，金融地产(不含券商)ETF申购较多。重要股东净减持规模扩大，计划减持规模提升。

【主题·风向】人工智能：OpenAI发布首个视频生成模型Sora，能够从文本说明中生成长达60秒的视频，并能够提供具有多个角色，特定类型的动作和详细的背景细节的场景，开启AI生成视频新时代；谷歌发布Gemini 1.5，把稳定处理上下文的上限扩大至100万tokens，性能也得到极大提高。AI芯片：英伟达持续深入布局AI芯片领域，推出新产品，扩展自身业务范围，股价持续上涨，市值超越谷歌和亚马逊，进一步巩固AI芯片领域龙头地位。

【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上行，PE（TTM）为12.8，较上周上行0.6，处于历史估值水平的18.1%分位数。板块估值全部上涨，国防军工、电子和美容护理涨幅居前，地产、银行和建筑装饰涨幅居后。

【风险提示】海外政策超预期收紧。