策略摘要

受春节假期影响，需求短期难有明显好转，但考虑到矿端供应偏紧局面逐步传导至锭端，且社会库存依然处于低位，预计锌价下方空间有限，建议以高抛低吸的思路对待，主要关注节前市场情绪的变化。

核心观点

现货方面：LME锌现货升水为-11.75 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降90元/吨至20540元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至30元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降90元/吨至20510元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至0元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降90元/吨至20530元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至20元/吨。

期货方面：2月6日沪锌主力合约开于20520元/吨，收于20565元/吨，较前一交易日跌65元/吨，全天交易日成交74037手，较前一交易日减少7119手，全天交易日持仓77141手，较前一交易日减少2284手，日内价格震荡，最高点达到20635元/吨，最低点达到20440元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于20530元/吨，收于20570元/吨，较昨日午后涨5元/吨，夜间价格震荡。

受春节假期影响，市场成交较为清淡，近日俄罗斯Ozernoye锌矿所有者称该矿已将锌精矿投产时间至少推迟至今年第三季度，加剧了市场对矿端远期供应偏紧的预期。矿端方面，受检修和季节性淡季影响，国内矿山产量下滑，且近期冶炼厂积极储备1-2月的锌精矿原料，预计矿端加工费持续下调，矿端供应维持紧缺。冶炼方面，原料矿趋紧的情况已逐步传导至冶炼端，冶炼企业生产积极性有所下降，陕西及四川地区炼厂检修减产，预计1、2月产量下滑。消费方面，近期镀锌、压铸、氧化锌板块订单偏弱，下游企业陆续开始放假，开工逐步走弱。

库存方面：截至2月5日，SMM七地锌锭库存总量为8.99万吨，较上周同期增加0.75万吨。截止2月6日，LME锌库存为196775吨，较上一交易日减少500吨。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内锌消费不及预期。3、流动性变化超预期。