【现货市场信息】上海SMM 1#锡均价222500元/吨， 2750；云南40%锡矿加工费14500元/吨，-0。

【价格走势】上周五伦锡合约，-0.17%，沪锡主力合约，-0.64%。

【投资逻辑】佤邦春节前难复产，1-2月份预计缅甸进口矿将继续减少，扰动开始加剧，近期加工费连续下调；冶炼产量1-2月份将明显回落，进口亏损，加之印尼出口淡季，锡锭进口或降低；需求上，价格上涨后需求有减弱，现货升水小幅回落，大部分下游陆续开始春节放假，节前备货已完成，库存明显增加。未来，需求上，国内月度电子数据好转，结合中央经济会议，对需求预期加强，全球半导体补库周期或也来临；矿却新增有限，价格已触及成本支撑，锡价重心有望回升。持续关注禁矿时长、国内库存变化。

【投资策略】消费走低弱化供应扰动，进一步上行或承压，短多可减仓，中期头寸仍可持有。