北京时间周三午后，荷兰光刻机制造商阿斯麦发布整体略好于预期的2023年四季报，并维持了谨慎乐观的前景展望。

财报数据显示，去年四季度阿斯麦实现营收72亿欧元，净利润20亿欧元；净增订单额暴增至创纪录的92亿欧元（其中包括56亿欧元的极紫外光刻机订单）。各项数据均略好于公司指引和市场预期。在整个2023年度，阿斯麦营收达到275亿欧元（同比+30.16%），净利78亿欧元（同比+39.38%）。

伴随着新年以来全球尖端半导体板块的最新一轮涨势，阿斯麦在泛欧交易所、纳斯达克交易所的股票也涨至近两年新高，市值超越雀巢升至全欧第三。从K线图来看，历史新高也只有一步之遥。

（ASML欧股周线图，来源：TradingView）

展望：2024持平、2025爆发

阿斯麦预期，今年一季度营收应该在50-55亿欧元，毛利率介于48%-49%。公司对2024年的业绩依旧维持“保守的观点”，即2024财年的营收应该与去年差不多。阿斯麦CFO Roger Dassen在采访视频中表示，对于“预期中2025年的显著增长”，今年将会是扩张产能的重要一年。

对于中长期指引，阿斯麦依然维持2022年底展示的增长模型——2025财年营收将达到300-400亿欧元，毛利率介于54%-56%；2030年营收将达到440-600亿欧元，毛利率介于56%-60%。毛利率“先跌后涨”的一部分原因，是公司今年需要为高孔径（NA）光刻机的产能扩大进行投资，而这部分产品在2025年的营收占比中将明显增加。

(阿斯麦向英特尔交付全球首台高孔径极紫外光刻机，来源：ASML)

阿斯麦还很贴心地“画图”解释称，在全球半导体市场的历史上，全行业营收显著增长之前都会出现一个低谷期，所以大家都要“做好准备”。

Roger Dassen也表示，公司的下游客户正在经历行业的下行周期，现在大家都知道复苏周期就在那里，但复苏的具体速度、形态会是怎样，仍有较大的不确定性。

Dassen提到，现在也观察到几个积极的信号，例如终端用户的库存水平较前几个季度明显好转；还有阿斯麦设备的利用率，虽然还没有到所谓正常的水平，但很明显在上升，公司也预期这方面的增长将贯穿2024年。最后，四季度高达92亿欧元的订单，也是非常清晰的积极信号。

不过他强调，虽然有许多积极信号，但由于诸多不确定性，所以公司依然维持现有的指引。

中国市场需求很强

根据阿斯麦的财报，2023年来自中国，特别是中国大陆地区的营收呈现迅猛增加的状态，抵消了其他区域处于半导体下行周期客户营收减少的影响。财报数据显示，整个中国区域的营收升至阿斯麦营收总额的59%。其中中国大陆地区的营收占比，从2022年的14%翻倍提升至29%。

从地缘宏观的角度来看，中美关系等因素的不确定性，也推动诸多中国客户加速向阿斯麦下单。

Dassen透露，中国客户的需求非常强劲，2023年确认的营收其实大部分都是2022年底已经在排队的订单。事实上中国订单的完成率一直处于非常低的状态，过去几年平均不到50%。所以当其他区域客户出现需求的转变时，公司就有更多的能力来满足中国客户了。

Dassen强调，中国客户的需求在2023年很强，今年、乃至接下去一段时间也依然会很强。

至于美国、荷兰的出口管制令，Dassen表示已经获得有关方面的确认，公司将无法向受限区域出口先进浸入式光刻机，也就是NXT:2000i或者更先进的设备。同时还有个别晶圆厂可能拿不到NXT:1970i和NXT:1980i的出口许可。

就具体的影响而言，Dassen拿2023年的营收举例称，大概有10%-15%的中国大陆区域销售额会在理论上的新规影响范围之内。