氧化铝期价从半月前开始反弹之路，继12月22日主力合约、次主力合约均封住涨停后，2024年首个交易日，再创上市来新高，02、03合约再次封涨停板。究其原因，主要是供应端面临较多干扰因素。

矿端的扰动依旧存在潜在利多

当地时间12月18日，几内亚首都科纳克里发生大型燃油仓库爆炸事故，18个仓库中的13个被毁，其中包括10个汽油罐，因此未来一段时间内，几内亚国内或将面临燃料短缺的情况，或影响当地铝土矿的生产以及运输。根据有色金属工业协会消息，目前几内亚顺达矿业公司已停产，韦利矿业公司运行降低至一半产能，美铝几内亚矿已不对外销售，以保障自身使用为主。几内亚是中国重要的铝土矿进口来源国。截至2023年底，中国铝土矿对外依存度高达69%左右，而其中几内亚矿来源占比约72%。海关总署数据显示，中国11月铝土矿（铝矿砂及其精矿）进口量为11,927,618吨，环比增加7.2%，同比增加2.1%。几内亚为最大供应国，当月中国自几内亚进口铝土矿8,008,494吨，环比增加13%，同比增加11.4%。SMM数据显示，截止至12月25日，国内铝土矿库存4535万吨，港口铝土矿库存214万吨，总计4729万吨，根据国内氧化铝月度消费量推算，国内铝土矿库存可支持生产三个月左右。元旦期间海外紧张局势依旧延续，马士基宣布暂停船只通过曼德海峡48小时。目前几内亚矿石仍以执行长单为主，但市场对于明年一季度几内亚铝土矿供应的稳定仍有担忧，对于几内亚问题，当前该国汽柴油等燃料短缺问题得到暂时缓解，但未来部分矿山用燃料成本大概率上移，叠加当前欧线航运受阻，成品油价格存在上涨担忧，同时经好望角航线运输负担增加，变相提高铝土矿进口航运成本。国内北方地区铝土矿供应仍然维持偏紧状态，山西、河南地区的矿石供应受天气、环保政策等因素的影响较大，因此矿端的扰动依旧存在潜在利多。

供应端扰动或影响氧化铝产量

国家统计局发布报告显示，2023年11月中国氧化铝产量为698.7万吨，同比增长4.4%，不及10月的705.30万吨，1-11月氧化铝产量为7559.7万吨，同比增长1.1%。分地区来看，河南地区开工率下降，主因三门峡地区个别氧化铝厂因矿石供应紧张持续压产，河北、广西等地都有产能检修，山东山西等地开工率则有所上升。12月21日山东滨州地区发布《关于启动重污染天气Ⅱ级应急响应的通知》，预计于2023年12月22日至2024年1月4日期间当地氧化铝厂焙烧炉减产运行，涉及产能约750万吨/年。虽然期间是焙烧炉减产，后期产量可能会追溯，但下游担心未来长单保供问题，目前已积极需求一些长单浮动量。短期市场流通的现货量紧张，持货商挺价惜售情绪较浓，陆续有高价成交出现。山西地区由于煤矿事故导致孝义周边部分矿山停产整顿，河南三门峡地区环保整治限制当地矿山开工，晋豫地区国产矿山保供能力不断下降，导致当地部分氧化铝厂被迫减停产，目前涉及产能约190万吨/年，且部分当地企业表示目前矿石库存紧张，随时有断供的风险，减产规模有进一步扩大的趋势。另外，受天气污染影响，部分地区炼厂生产受限，本周预计环保限产结束，不过由于目前处于采暖季，导致氧化铝炼厂生产不确定性加大。

下游需求表现平稳

下游需求，11月原铝产量为354万吨，同比增长4.8%，1-11月原铝产量为3800万吨，同比增长3.9%。近期国内电解铝厂平稳运行为主，并未有太大变化，云南减产基本完成，内蒙古白音华项目继续释放新投产产能，预计将在12月末完成投产计划，其他地区电解铝企业持稳生产，消费端电解铝产量相对平稳。

综上，上游矿端受到几内亚油库爆炸或引发铝土矿供应担忧，同时山西、河南缺矿以及北方环保限产双重打击下，氧化铝产量明显下降，供应持续收紧，而在进口无明显增量的情况下，氧化铝现货供应紧张的格局暂难缓解，支撑现货价格继续走强，并带动期货价格维持强势。