折叠屏手机市场爆发:预计全球折叠屏手机出货量将从2022年的1310万台增至2027年的1亿台,CAGR达51%。23Q2中国折叠屏手机出货量125.6万台,同比增长173%,到2025年有望突破1700万台。目前全球折叠屏手机渗透率仅1%,在高端市场渗透率也仅5%,正处于从1-N快速增长渗透阶段。
一、折叠屏系列:行业即将迎来1-N爆发增长阶段
核心观点:华为折叠新机上市引发关注,折叠机整体迭代至更成熟(价格轻薄度均可媲美iPhone旗舰),带动折叠机市场迎来爆发,预计全球出货量将从2022年的1310万台增至2027年的1亿台,CAGR达51%,目前渗透率仅个位数,正处于1-N爆发增长阶段。折叠机放量三大增量最受益:LTPO-AMOLED屏幕(自适应刷新率降低功耗成为折叠机标配)、铰链(锆基液态金属、MIM是最重要材料工艺)、超声波指纹等新型生物识别技术(替代侧边指纹成为折叠机最佳屏下指纹识别解决方案)。
折叠屏手机市场爆发:预计全球折叠屏手机出货量将从2022年的1310万台增至2027年的1亿台,CAGR达51%。23Q2中国折叠屏手机出货量125.6万台,同比增长173%,到2025年有望突破1700万台。目前全球折叠屏手机渗透率仅1%,在高端市场渗透率也仅5%,正处于从1-N快速增长渗透阶段。
折叠屏成熟机型频出,价格轻薄度媲美iPhone旗舰机:
价格:折叠屏手机价格中枢已从2020年的15000元降至2023年的1万元以内(部分机型价格低于iPhone旗舰机);
厚度:荣耀MagicV2已降至9.9mm,仅比iPhone15ProMax厚1.65mm,华为MateX5以及MIXFold3也均逼近10mm;
重量:与iPhone14ProMax(240g)相比,荣耀MagicV2比其轻9g,华为MateX5比其重仅3g。
折叠屏手机放量,LTPO、MIM、超声波指纹三大新增创新最受益:
LTPO:比目前主流的LTPS支持更低刷新率(1-120Hz自适应)、功耗更低(低10%以上)。屏幕更大(功耗翻倍增加)、机身更薄(电池容量难对应提高)使低功耗的LTPO成为折叠机刚需(2023年新机型中82%配置LTPO)。
铰链:铰链BOM占比高达13.7%,是折叠机除屏幕外最大成本增量,锆基液态金属是首选强硬度高可塑性材料,MIM是主要工艺,组装环节价值量大。
超声波指纹等新型生物识别:侧边指纹(电容式)存在误触、识别准确率低等缺点,屏下指纹将替代其成为主流,折叠机因结构特点无法应用屏下光学方案,超声波等新型生物识别将成为最佳替代方案。
风险提示:消费电子市场增长不及预期,宏观经济波动向下;市场竞争加剧,行业市场规模萎缩;若行业出现新的创新,智能手机不再向折叠屏趋势演进,则折叠屏市场可能存在被淘汰的风险;疫情反弹冲击下游需求的风险;以中美贸易摩擦为代表的国际关系深刻变化,以及俄乌战争等进一步加深了外部扰动的不确定性,我国经济发展仍然面临着宏观环境的诸多不确定因素影响。若宏观经济出现重大不利变化,可能对行业发展造成冲击;区域贸易政策变化导致的风险;产业政策变化的风险。
二、台系存储厂释放市场筑底信号;折叠屏手机厚度进入毫米时代
消费电子:荣耀magic V2系列折叠屏发布,折叠屏手机厚度进入毫米时代
荣耀本周正式发布横向折叠屏手机Magic V2,该机一大亮点为折叠态最薄只有9.9mm,展开最薄4.7mm,重量仅231克。折叠态的荣耀Magic V2比华为Mate50 RS还要薄,荣耀称第一次折叠屏手机比直板更薄,将折叠屏手机厚度带入毫米时代。为实现减薄、减轻,荣耀Magic V2系列在架构、材料、器件、模组等领域全面重构,将各零部件进行轻薄定制化。在折叠屏核心的铰链组件方面,Magic V2搭载的自研鲁班钛金铰链,从整体架构上压缩铰链内部空间,榫卯式结构使得龙骨零件数降低70%,最小零部件不到1立方毫米。在做轻薄的同时,铰链引入了特殊材料以保障强度,鲁班钛金铰链主体应用自研盾构钢材料,材料强度达到1800MPa,硬度达到550HV(iPhone手术级不锈钢为350MPa,230HV);铰链的轴盖部分首次采用钛合金3D打印工艺,宽度相较于铝合金材质降低27%,强度却提升150%,较好地兼顾了轻薄与强度,铰链的寿命也得到了保障。在其他性能表现上,Magic V2整体屏幕素质也达到折叠屏领域顶级水准,内外双屏支持120Hz,外屏尺寸是6.43英寸,分辨率为2376x1060,内屏尺寸是7.92英寸,分辨率为2344x2156。处理器方面,Magic V2搭载骁龙8 Gen2领先版处理器。近几年折叠屏手机的产品力正在持续提升,轻薄表现的升级,有望成为提升消费者接受度的重要催化因素。若未来Magic V2代表的轻薄化水平成为折叠屏手机行业标准,相关的特殊材料及制造厂商也有望受益。
风险提示
未来存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险;目前仍处于5G网络普及阶段,相关技术成熟度还有待提升,应用尚未形成规模,存在5G应用不及预期风险;宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓,居民收入、购买力及消费意愿将受到影响,存在下游需求不及预期风险;大宗商品价格仍未企稳,不排除继续上涨的可能,存在原材料成本提高的风险;全球政治局势复杂,主要经济体争端激化,国际贸易环境不确定性增大,疫情仍未消散,可能使得全球经济增速放缓,从而影响市场需求结构,存在国际政治经济形势风险。
三、存储巨头缩减资本开支利于供需改善;折叠屏手机出货量逆势增长
消费电子:折叠屏手机出货量逆势增长,新机型迭代及成本下探将助力持续增长
根据IDC数据,2022年中国智能手机出货量约2.86亿台,同比下降13.2%,创有史以来最大降幅。在国内手机大盘承压的背景下,折叠屏手机逆势增长。根据IDC数据,2022年国内折叠屏手机出货量超过330万台,同比增长118%,国内折叠屏手机的占比也由2021年的0.5%提升至1.2%。从市场份额来看,华为以Pocket S、Mate Xs 2等机型占据47.4%的市场份额,居于市场首位,其他厂商依次为三星(16.5%)、OPPO(13.8%)、vivo(7.7%)、荣耀(6.6%)、小米(6.4%)、联想(1.6%)。折叠屏手机售价降低是促进销量增加的重要原因,CINNO数据显示,2022年5000至9999元区间销量同比增长51pct,达到69%,1万元及1.5万元以上机型销量占比则有所下滑。竖向折叠屏是此轮折叠屏手机售价下探的重要推手,同时兼顾携带方便、适配度更高等特点正逐渐受到消费者认可,因而销量快速增长。IDC数据显示,2022年竖向折叠屏的市场份额已升至42.3%。目前头部厂商均已完成了“横向+竖向”的产品布局,竖向折叠屏机型不断涌现。整体来看,折叠屏手机出货量虽经历高速增长,但目前渗透率仍处于低位,各大厂商也将持续迭代新机型,未来成长空间巨大,而竖向折叠屏以其成本优势有望成为2023年折叠屏市场的销量主力。
风险提示
未来存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险;目前仍处于5G网络普及阶段,相关技术成熟度还有待提升,应用尚未形成规模,存在5G应用不及预期风险;宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓,居民收入、购买力及消费意愿将受到影响,存在下游需求不及预期风险;大宗商品价格仍未企稳,不排除继续上涨的可能,存在原材料成本提高的风险;全球政治局势复杂,主要经济体争端激化,国际贸易环境不确定性增大,疫情仍未消散,可能使得全球经济增速放缓,从而影响市场需求结构,存在国际政治经济形势风险。
四、西数/铠侠合资工厂恢复运营;折叠屏手机出货量高速增长
消费电子:全球折叠屏市场出货量高速增长,未来有望成为市场主流产品
Sigmaintell调查数据显示,2021年全球折叠屏手机出货量约为721万部,年增171.9%。荣耀CEO赵明在MWC 2022上发表谈话时指出,无论一般智能手机或是折叠屏手机都将成为市场主流产品,并预期2022年折叠屏市场将增长10倍。荣耀于2022年1月发布旗下首款折叠机Magic V,采用自主研发的超薄悬浮水滴型铰链;6.45吋屏幕,最高120Hz刷新率,展开后内部屏幕长宽比为10:9的7.9吋平板,并采用多曲面纳米微晶玻璃。荣耀预期将持续加码投资推动新品研发。我们认为,折叠屏将成为未来智能手机市场发展的大趋势,随着荣耀、小米、OPPO、VIVO等厂商持续加大折叠屏投入,面板厂、UTG玻璃厂商、铰链及转轴厂商将受益。
风险提示:中美贸易/科技摩擦升级风险;5G应用不及预期;元件缺货造成终端出货不及预期;原材料成本上涨风险。
五、折叠屏深度报告:从“尝鲜”到“常用”,产业链迎发展契机
一、折叠屏具有诸多优势,发展前景广阔
相比于传统的显示技术,柔性显示具有众多优点,例如轻薄、可卷曲、可折叠、便携、不易碎等。不过目前折叠屏手机仍存在一些不足需要改进,如折痕问题,重量问题,价格和成本偏高等。目前主要的折叠屏手机品牌有三星、华为、小米、OPPO等。此外,2022年三星、荣耀、小米均计划推出新的折叠屏机型。
折叠屏手机渗透加速,将迎来快速增长期,带动折叠屏需求上升。随着新款折叠机型价格继续下探以及工艺材质持续优化,消费者的购机使用欲望将被激发,带动折叠屏手机渗透进一步加速,进而刺激折叠屏需求上升,并进一步带动成本和价格降低,形成正反馈循环。2021-2022年折叠屏手机出货量将从560万部快速增长到1720万部。
二、折叠屏关键技术难度逐步突破,产业链趋于成熟
(1)柔性OLED:折叠屏所使用的柔性AMOLED屏幕代表当前面板显示领域先进的技术水平,需要克服的技术难点包括材料性能问题、模组弯折问题等。目前具备供应能力的厂商包括三星、京东方等。
(2)铰链及转轴:折叠屏转轴为折叠手机最重要机构件,结构复杂,难度较高。锆基液态金属具有高强度和良好的成型性,是折叠屏铰链的优质材料。金属注射成型(MIM)是铰链零部件制造的核心工艺,具备一定的经验壁垒。铰链集成组装涉及专利问题,目前主要由美国和台湾厂商提供解决方案。国内厂商正在逐渐从零件加工向组装环节切入。
(3)UTG玻璃:具有良好耐磨性的UTG玻璃逐步替代CPI成为折叠屏盖板的主流材料。UTG 产业链主要分为 UTG 玻璃材料的制造和减薄两个环节。玻璃制造方面,肖特技术最为领先,国内厂商尚有技术差距。UTG减薄和强化也具有较高难度,国内厂商扩产规划较为积极。
风险提示
折叠屏渗透率不及预期,疫情带来全球需求和消费能力不及预期。