策略摘要

铝：供应端电解铝企业持稳生产为主，受电力供应影响，新疆、青海等地区铝企存一定的减产风险，需持续关注当地生产情况。需求端近日河南地区受环保管控影响加工企业开工下滑。当前铝价受矿端干扰及低库存格局支撑，建议逢低买入套保思路对待，关注宏观情绪的变动。

氧化铝：考虑到国内外矿石供应紧张，且采暖季导致部分地区氧化铝生产或受到阶段性干扰，需求端相对维持稳定，预计氧化铝价格重心或抬升，建议以逢低买入套保的思路对待，需持续关注几内亚矿山生产运输情况。

核心观点

铝现货方面：LME铝现货贴水48美元/吨。SMMA00铝价录得19570元/吨，较前一交易日上涨290元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-40元/吨，SMM中原铝价录得19450元/吨，较前一交易日上涨230元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降80元/吨至-160元/吨，SMM佛山铝价录得19560元/吨，较前一交易日上涨280元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-50元/吨。

铝期货方面：12月28日沪铝主力合约开于19430元/吨，收于19520元/吨，较前一交易日涨255元/吨，全天交易日成交261053手，较前一交易日增加142755手，全天交易日持仓219553手，较前一交易日增加9558手。日内价格偏强震荡，最高价达到19675元/吨，最低价达到19420元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19445元/吨，收于19475元/吨，较昨日午后涨跌45元/吨，夜间价格震荡。

近日国内铝社会库存去库速度有所放缓，随着西北铝锭的陆续到货，华南及华东现货流通偏紧局面或改善。供应方面，国内电解铝厂持稳运行为主，需重点关注云南、新疆、青海地区电解铝企业生产情况。需求方面，近日巩义、长葛等地铝下游加工企业受河南地区环保管控等因素影响，开工下滑，部分小型铝板带箔厂及再生铝加工企业出现停产及减产的情况，下游接货减少。

库存方面，截止12月28日，SMM统计国内电解铝锭社会库存43.4万吨，较上周同期减少1.2万吨。截止12月28日，LME铝库存较前一交易日增加27325吨至551050吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3072元/吨，较前一交易日上涨28元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得347美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：12月28日氧化铝主力合约开于3233元/吨，收于3304元/吨，较前一交易日涨86元/吨，全天交易日成交247618手，较前一交易日增加18683手，全天交易日持仓38754手，较前一交易日增加4184手，日内价格偏强震荡，最高价达到3330元/吨，最低价达到3220元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于3302元/吨，收于3303元/吨，较昨日午后收盘跌1元/吨，夜间价格震荡。

近日氧化铝供应端干扰频发。12月28日12时郑州开始重污染天气红色预警一级响应影响，当地氧化铝企业环保管控到1月4日，停产一台焙烧炉，日产降至3300吨左右，折算日产下降千吨左右。受矿石供应、采暖季等因素影响。此外，河南、山西部分氧化铝厂减压产运行，且采暖季导致部分氧化铝厂再度限产可能性加大。需求端电解铝企业生产目前相对维持稳定，且受北方地区天气影响，西北地区部分电解铝厂或有提前备货需求。海外方面，几内亚油库爆炸事件对市场情绪的干扰减弱，但由于中国氧化铝企业对几内亚矿石依赖性较大，仍需持续关注几内亚矿山生产运输情况。考虑到近期供应端干扰导致市场情绪波动较大，预计氧化铝价格重心或抬升，期货方面仍需警惕情绪反应后但实际供应端影响不及预期的问题，追涨需谨慎。

策略

单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：谨慎偏多。

风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。