【现货市场信息】上海SMM1#锡均价208500元/吨， 0；云南40%锡矿加工费15500元/吨，-0。

【价格走势】昨日伦锡 0.30%，隔夜沪锡主力合约， 0.31%。

【投资逻辑】宏观氛围好转、库存回落等推动近期锡价回升，但最新的微观数据压制锡价涨幅。预计冶炼产量12月份环比小幅回落，周度开工率在下滑佐证，不过短期原料仍未对冶炼产生较大扰动；锡锭进口增加；需求疲弱状态，现货升水继续回落，由此交易所、社会库存转而增加，随着需求转弱，去库逻辑暂缓。未来，进入明年1、2月份，若佤邦仍未复产，矿扰动或将开始加剧，持续关注加工费变化；需求上，国内月度电子数据好转，结合中央经济会议，对明年需求预期加强，全球半导体补库周期或也来临；矿却新增有限，价格已触及成本支撑，锡价重心仍有望回升。持续关注禁矿时长、国内库存变化。

【投资策略】需求走弱迹象，但供应有扰动预期，关注整数关口压力，以回调做多为主。