近期，在海外矿山扰动与美联储意外鸽派的双重影响下，铜价振荡偏强，沪铜主力合约周度上涨0.93%。市场人士表示，2024年新能源领域消费继续增长，铜整体消费有支撑，铜价预计易涨难跌。

东海期货有色分析师杨磊告诉记者，当前影响铜价的因素主要是美联储2024年的降息预期、国内地产政策以及铜矿扰动。美联储12月议息会议未加息，决议声明承认通胀已放缓；鲍威尔称不排除再次加息，但利率可能已达或接近峰值，已开始讨论降息节点；点阵图显示未来一年降息75基点。此外，北京、上海调整首套及二套房首付比例；中央政治局会议指出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破；中央经济会议指出积极的财政政策要适度加力、提质增效。铜矿扰动引发市场担忧，2024年铜精矿过剩预期或转向短缺。内外宏观情绪共振，加之矿端扰动担忧，导致近期铜价偏强运行。

“除了宏观预期得到修复外，基本面方面，铜依然是低库存、低仓单、高基差状况，也对铜价起到了非常好的支撑。全球显性库存绝对量偏少，截至12月15日，三大交易所及社会库存不到30万吨规模。”中泰期货有色分析师彭定桂说。

据中州期货研究所所长金国强介绍，近期矿端供应的扰动频发。月初国内大型铜冶炼厂与Freeport敲定2024年铜精矿长单加工费Benchmark为80美元／吨与8.0美分／磅，较2023年下调8美元／吨与0.8美分／磅，隐含了2024年铜精矿供应增量的缩减预期。另外，近期海外矿山的意外减产，也令2024年铜精矿供需预期转紧。一方面，受抗议活动的影响，11月底First Quantum宣布年产能近40万金属吨的Cobre Panama铜矿停产。受政治因素影响，目前预期停产或将持续到明年二季度以后，这将造成铜矿供应出现缩减。另一方面，英美资源将2024年的铜产量指引从91万—100万吨下调至73万—79万吨，其中智利和秘鲁铜矿指引分别下调约13万吨和6.5万吨。

“从中国冶炼厂与海外大型铜矿企业签订的年度长协加工费看，2024年粗炼费较2023年下调8美元／吨至80美元／吨，加工费下降表明铜精矿市场正在收紧，受到中国加工能力大规模提升以及对巴拿马一个重要矿山未来的担忧影响，市场预期2024年铜精矿供需关系收紧。”彭定桂补充说。

记者了解到，近期精铜杆开工率下滑，消费转弱。杨磊表示，国内11月电解铜产量环比减少，低于预期，12月产量预计较11月有所改善但幅度有限。整体看，国内电解铜社会库存仍紧，月差走扩。消费淡季，新增订单减少，精铜杆近期开工率持续下滑，加之沪铜月差较大，采购端更显谨慎，11月国内精铜杆产量85.75万吨，环比减3.31万吨，12月预计仍减，电解铜消费转弱，现货升贴水承压。

展望后市，金国强认为，短期来看，沪铜在铜矿扰动与美联储意外鸽派的刺激下表现偏强，但国内铜供需本身并没有突出的矛盾，预计12月供需将从前期的紧平衡转向平衡，供需层面能提供的驱动不多，因此随着铜价重心的上移，压力或逐步显现。中期来看， 1983年以来的5轮美联储降息周期，背后伴随的是总需求的收缩。倘若2024年海外进入降息周期，总需求走弱对铜价仍然构成压力。

“一方面是宏观预期的扰动，尽管美联储利率展望转向降息，但离市场预期仍有一定的差距，这与美国经济表现密切相关。另一方面是供应端的变化，加工费下调有望提振铜精矿供应；同时精废价差走扩，粗铜供应增多。”彭定桂表示，需求端，铜基本完成了新旧动能转化，风光电新（新能源汽车）接手地产基建等传统行业，带动铜需求长期景气，但短期光伏、新能源汽车增速放缓担忧情绪上升。总体上，2024年美国进入大选年，货币政策宽松预期更强，国内经济企稳恢复，新能源行业继续保持景气带动铜需求增长，而供应端不断出现的紧缩状况，利好铜的供需面改善，铜价预期向好。

在杨磊看来，2024年美联储紧缩逐渐转向降息，新能源领域支撑下消费有韧性，加之铜矿供给有扰动，国内电解铜库存偏紧，铜价易涨难跌。2024年新能源领域消费继续增长，铜整体消费有支撑；矿端扰动下，铜矿过剩预期或转向短缺。光伏、风电发展迅速，预计2024年全球光伏耗铜量较2023年增33.12万—35.68万吨；全球风电耗铜增4万吨。为加快构建消纳体系，2024年国内电网投资建设预计增速仍高。2024年全球新能源汽车延续增长，耗铜量或增44.82万吨。矿端扰动，Cobre Panama铜矿停产较长、Anglo American调低2024年产量目标，铜矿明年过剩预期向短缺切换。