编者按：随着美联储在今年的最后一次议息会议上宣布将美国联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，美联储今年以累计加息100个基点告别了今年的议息日程。与去年激进加息425个基点被不少市场人士评论为最“鹰”美联储不同，今年美联储在最后的谢幕演出上释放了降息信号，其发言也被市场理解为“鸽”味十足。这使得美元和美债承压，美国十年期国债收益率跌破4%的关键关口，而美股、黄金、油价以及离岸人民币等则是出现了大幅上扬。除了资本市场的欢欣鼓舞，高盛等机构也在美联储公布货币政策决议和经济预测报告后，及时作出了最新预测。高盛预计美联储降息会更早更快，巴克莱料美联储2024年将降息三次，美国“债王”冈拉克更是预计美联储明年将降息200个基点。还有机构提醒仍需考虑市场对美联储降息节奏的预期变化的变动带来的市场波动风险。岁末年终之际，市场开始热议美联储明年的降息幅度和力度，SMM汇总了相关的看法和观点，以供参考！

市场：美元、美债承压 离岸人民币大涨 黄金、原油以及大宗商品等市场风险偏好上升

美联储2023年的最后一次议息会议以维持利率不变以及释放降息信号的结果落幕！而美元指数和美债走势纷纷承压，美元指数在12月13日大跌了0.83%；12月14日，美元指数盘中更是触及了四个多月的低点101.77%，最终以0.97%的跌幅报收。进入15日，美元指数在经历了前三个交易日的下跌之后，陷入窄幅震荡，截至15日17:14，美元指数报102.1，涨0.15%。

美联储议息会议结果公布后，美国10年期国债收益率自8月以来首次跌破4%。据东方财富的数据显示：截至12月15日下午17:36，美国10年期国债收益率报3.9148，跌0.25%。摩根大通在12月14日的报告中预计美国10年期国债收益率到2024年底料为3.65%，比之前预测下调10个基点。摩根大通预计美国2年期国债收益率将降至3.25%，之前的预测为3.5%。

美元兑离岸人民币方面，美联储议息会议结果公布后，美元走低，美元兑离岸人民币三连跌，离岸人民币大幅拉升，离岸人民币对美元汇率在12月15日的盘中接连升破7.13、7.12、7.11和7.10关口，盘中最高升值至7.0982，同样创下6月初以来新高。截至15日下午17:21，美元兑离岸人民币报7.1019，跌幅为0.32%。

此外，受美联储释放降息信号的影响，两油期货和贵金属也纷纷出现拉升，油价周线有望告别此前2个月的下跌迎来飘红；COMEX黄金重返2000美元/盎司上方，铜、铝等金属这两个交易日也出现了普涨行情。

回顾：今年美联储一共加息100个基点

第一次：美东时间2月1日（北京时间2月2日凌晨），美联储2023年第一次利率会议结束。美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.5%至4.75%之间。这是美联储自去年以来连续第8次加息，累积加息幅度达到450个基点。美联储公布利率会议结果之后，市场反应积极，美股三大股指收高。

第二次：美东时间3月22日（北京时间3月23日凌晨），美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.75%至5%之间。这是美联储2023年以来连续第二次25个基点的加息；也是美联储自去年以来连续第九次加息，累积加息幅度达到475个基点。美联储公布利率决议之后，市场将此举解读为偏“鹰”，美股尾盘暴跌，三大股指当日全线收跌。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储将会继续致力于恢复物价稳定，“所有的证据都表明，公众对我们达成这一目标有信心。” 在问答环节中，鲍威尔承认，更紧的信贷条件可以替代加息，可能意味着在利率政策方面的工作可以减少。美联储内部确实考虑了“暂停加息”这个选项，但“继续加息”得到了强烈的共识支持。

第三次：美东时间5月3日（北京时间5月4日凌晨），美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调5%至5.25%之间。这是美联储2023年以来连续第三次25个基点的加息。美联储货币政策引发多方面担忧，纽约股市三大股指尾盘跳水，均以下跌报收。美联储主席鲍威尔在会后举行的记者会上表示，当天结束的货币政策会议没有做出暂停加息的决定。如果需要更加约束性的货币政策，美联储准备这样做。通胀的回落将需要一些时间，很可能在需求和就业市场进一步走弱后再考虑降息才是合适的。鲍威尔还表示，自3月初以来，美国银行业情况整体改善，美国银行业健康和富有韧性，美联储将继续监控银行业状况，致力于从银行危机中吸取教训并防止类似情况再次发生。

第四次：美东时间6月14日（北京时间6月15日凌晨），美联储宣布维持5%至5.25%的联邦基金利率目标区间不变。这是美联储2022年3月以来连续10次加息后首次暂停加息。美联储在当天发表的利率声明中说，近期指标显示美国经济活动继续温和扩张，近几个月就业增长强劲，失业率保持在低位，但通货膨胀率仍处高位。美联储主席鲍威尔当天在记者会上表示，几乎所有联邦公开市场委员会参会成员预计今年进一步加息将是合适的。美联储尚未就是否在7月货币政策会议上加息做出决定。

第五次：美东时间7月26日（北京时间7月27日凌晨），美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调5.25%至5.5%之间。这是美联储自6月暂停加息后首次加息。美联储主席鲍威尔在会后举行的记者会上表示，自去年初以来，美联储大幅收紧货币政策，但货币紧缩政策的效果尚未全部显现。美国的通胀自去年年中以来有所放缓，但仍远高于2%的长期目标。美联储依然致力于使通胀率回到2%的目标，这一过程还有很长的路要走。

第六次：美东时间9月20日（北京时间9月21日凌晨），美联储宣布维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变。这是美联储年内第二次暂停加息。尽管市场早先广泛猜测7月或是美联储“最后一加”；美联储主席鲍威尔在本次例会上却并未对此给予认同，上演了有关市场人士评价的“用嘴加息"。美联储主席鲍威尔在9月例行的新闻发布会上重申抗通胀的决心。他表示，实现通胀目标还有很长的路要走。保持利率不变并不意味着已经达到限制性水平。尽管价格压力已显示出一些令人鼓舞的缓解迹象，但任务还远未结束。

第七次：美东时间11月1日（北京时间11月2日凌晨），美联储宣布维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变。这是美联储年内首次连续两次暂停加息，也是年内第三次暂停加息。本次按兵不动的利率决议是美联储官员们一致投票决定的。“委员会正在谨慎行事，”鲍威尔在新闻发布会上表示，目前的形势仍是一个谜，如果通胀进展停滞，美联储官员愿意再次加息。但他们担心，基于市场的利率上升可能开始对经济造成重大压力，并试图在必要的情况下，不破坏就业和工资稳定增长的持续动力。

第八次：美东时间12月13日（北京时间12月14日凌晨），美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是美联储今年9月以来首次连续第三次维持这一利率区间不变，也是年内第四次按兵不动。美联储更新的利率预测中值显示2024年降息75个基点至4.6%，长期联邦基金利率预期为2.5%。而公布的点阵图显示，本轮加息周期已完成，美联储官员们预计2024年将降息75基点，也就是明年将降息三次，降息幅度高于9月份时的预期。美联储下调对今明两年的通胀预测，预计明年核心通胀率为2.4%。决策者略微下调了对明年经济增长的预测，但维持失业率预测不变。随后鲍威尔在新闻发布会上表示，通胀在失业率没有飙升的情况下放缓是好消息，同时重申，政策已经进入了限制性领域。鲍威尔指出，降息已开始进入视野，决策者正在思考、讨论何时降息合适。鲍威尔补充道，在决策者们考虑降息时机时，希望确保不会太晚才放松政策。鲍威尔称:"我们意识到我们可能会存在长时间保持高利率的风险，出现经济衰退将严重影响降息决策。不会等到2%通胀率再降息的原因是那将会太晚，会超过目标。在通胀达到2%之前，需要减少对经济的限制。"

展望：机构预测美联储明年降息75-200个基点

【美联储更新的利率预测中值显示2024年降息75个基点至4.6%】美联储更新的利率预测中值显示2024年降息75个基点，2024年底联邦基金利率为4.6%，当前政策利率水准为5.4%。预计2023年年底的联邦基金利率为5.4%，9月份料为5.6%；预计2025年年底的联邦基金利率为3.6%，9月份料为3.9%；预计2026年年底的联邦基金利率为2.9%，9月份料为2.9%；长期联邦基金利率预期为2.5%，9月份料为2.5%。

美联储经济预测中12月的“点阵图”显示，官员们认为当2024年年底，该行的利率将降至4.75%至5%，较当前的水平低了75个基点。

【香港金管局回应美联储议息决定：继续密切监察市场变化 维持货币及金融稳定】香港金管局12月14日发文称，美国联邦储备局(美联储)联邦公开市场委员会经过一连两天的会议后，在今天清晨(香港时间)公布维持联邦基金利率目标区间于5.25-5.5厘。对于美联储的议息结果，市场普遍解读为息率或已近顶，明年降息幅度较早前预期略增。然而，美联储往后的议息决定仍将继续取决于最新经济数据及过去一年多持续加息对经济活动的影响，息率走势仍存在不确定性，高息环境或会维持一段时间。香港的金融及货币市场运作继续维持畅顺，港元汇率保持稳定，而港元拆息在往后一段日子可能仍会处于较高水平。市民在作出置业、按揭或其他借贷决定时，应小心考虑及管理利率风险。金管局会继续密切监察市场变化，维持货币及金融稳定。

【美联储威廉姆斯：现在考虑明年三月份降息为时尚早】美联储威廉姆斯周五表示，经济和通胀仍然高度不确定，美联储目前并没有真正讨论降息，现在考虑明年三月份降息为时尚早。美联储将继续观察数据，如果通胀缓和的趋势发生逆转，美联储就准备再次收紧政策。“新美联储通讯社”Nick Timiraos认为，相比美联储主席鲍威尔12月13日新闻发布会上关于降息的讨论，美国纽约联储主席威廉姆斯的讲话是明显往回推。

【高盛调整美联储利率预期：明年3月就开启降息 步伐将更快更急】在美联储隔夜公布货币政策决议和经济预测报告后，顶级投行高盛的团队也很快作出了反应，他们最新预测，美联储将会在明年3月份开启第一次降息。高盛报告写道，鉴于核心PCE能更快回归目标的前提，“我们现在预计联邦公开市场委员会（FOMC）将更早、更快地降息。”高盛预测，这家美国央行将会在明年3月、5月和6月各下调25个基点，之后的第三季度和第四季度也各会有一次25个基点的降息，总计五次。11月的时候，这家投行预测2024年只会降息一次，并且这一次还是在明年的第四季度。直至隔夜会议前，高盛认为的降息幅度还是50个基点。》点击查看详情

【美债跌破关键关口！“新债王”：经济警报已拉响 美联储明年将降息200基点】美东时间周四，随着美国十年期国债收益率跌破4%的关键关口，美国“债王”冈拉克警告，这是提醒美国经济前景不妙的警报。冈拉克在接受采访时表示：他预计，到2024年，10年期美债收益率将进一步跌至接近3%的低位，因为他认为经济衰退将在明年某个时候到来。随着美国经济放缓，冈拉克预计美联储明年将把联邦基金利率下调200个基点——这远高于美联储12月点阵图中所暗示的将在明年降息75个基点。》点击查看详情

【巴克莱经济学家：现在预计美联储2024年将降息三次 每次降息25个基点】在美联储12月13日的会议后，巴克莱经济学家调整了对美联储货币政策的预测，现在预计明年将降息三次、每次25个基点，从6月份开始，每隔一次会议就会降息一次。此前该行预计美联储仅在2024年12月降息一次。Marc Giannoni和Jonathan Millar说，调整预测是基于“意外疲软的PPI数据及其对PCE通胀演变的影响，以及鲍威尔对降息预期没有予以回击”。

【摩根大通：将美联储到2024年底的利率预测下调至4.1%】美联储的鸽派信号促使摩根大通的经济团队将美联储到2024年底的利率预测下调25个基点至4.1%。

【中信证券：美联储首次降息时点或在明年年中前后】中信证券研报指出，美联储2023年12月议息会议继续维持利率不变，符合市场预期。会议声明、点阵图和经济预测均传递鸽派信号，点阵图显示明年目标利率中枢为4.6%，相比9月议息会议下调明后年利率目标水平，经济预测方面则继续提升今年增长预测，略微下调明年增长预测，同时调降今后三年通胀预测。鲍威尔讲话总体偏鸽，提及本次会议讨论了降息时点问题。我们维持此前判断，即预计本轮美联储加息或已结束，首次降息时点或在明年年中前后。短期来看，预计美元指数和美债利率将偏弱震荡，美股或延续上涨，但需警惕经济放缓、业绩下修带来的调整风险。》点击查看详情

【中金：美国货币政策变数或加剧市场波动】中金公司研报指出，美联储12月议息会议按兵不动，符合预期。官员们对通胀的改善感到满意，点阵图变相“官宣”本轮加息周期已结束。对于明年，美联储预计或有三次降息，这被市场视作“鸽”派信号。中金认为，美联储明年的首要任务是引导经济软着陆，货币政策目标或从抗通胀转向防止过度紧缩。但由于利率下行过快可能导致金融条件过度放松，加剧经济“不着陆”风险，让本来不会发生的二次通胀变成一种可能，因此明年降息路径还有很多不确定性。在此过程中，市场波动或将加大。》点击查看详情

【东方财富证券：加息周期结束 市场交易联储转向】东方财富证券的研报显示：点阵图下调2023-2025年终端利率预测。本次议息会议市场最为关注美联储在SEP中对点阵图的调整，点阵图预计2024较目前利率水平将有75个BP的降息空间，较9月下调50个BP，并预计2025将进一步降息100个BP。市场的乐观情绪有望进一步保持，关注流动性边际变化。即使美国11月环比通胀数据略超预期，此次议息会议没有出现议息会议前市场担忧的鹰派表述，相反点阵图的2024年75个BP降息空间和鲍威尔的“降息将是未来讨论的话题”的鸽派表述也是给了市场进一步乐观的理由。议息会议后美国10年期国债收益率下行至3.94%区间，自高点的5%回调超过100个BP，2年期美债收益率同样下行至4.3%区间。往后看，我们认为尽管近期的美国经济数据和美联储表态支持2024年的降息，但目前市场预期的2024全年150个BP的降息步伐仍大幅抢跑美联储预测，点阵图也体现联储官员对2024年降息空间预期仍存分歧，未来仍需持续关注流动性边际变化对国内外权益市场影响。

【中信期货：美联储正式打开利率下方空间】本次议息会议美联储正式打开利率下方空间。自9月下旬的议息会议以来，美联储已连续三次暂停加息。本次议息会议鲍威尔加息与降息并存的政策暗示自相矛盾，但降息信号为本次议息会议一个亮点：鲍威尔称利率已处于、接近峰值，美联储官员启动了对降息前景讨论，本轮加息周期已经进入尾声。此外12月SEP显示美联储下调2024GDP与PCE、核心PCE增速，支撑12月点阵图所显示的3次降息的可能性。随着本年度最后一批美国经济数据的出炉，美联储鹰派态度松动，市场利率预期震荡下挫。中信期货预计美国经济增长未来1-2季度仍存边际放缓概率，加之美联储认为需在通胀回落至2%之前放松对经济的限制，美联储货币政策下方空间料逐步扩大。鲍威尔直言讨论降息，点阵图路径鸽派：鲍威尔承认降息是本次会议的讨论主题，在被问及对市场对明年3月开始降息是否合理时，鲍威尔也没有直接否认，而是认为美联储将基于数据（totalityofthedata）做出正确的决定；而早在12月1日，鲍威尔在一次活动上还表示，“现在就断定我们的立场已经达到足够的限制性、或者猜测政策何时可能宽松，还为时过早“。一方面，美联储对2024年经济增速及核心通胀预测的下调，是美联储政策预期转向的依据；另一方面，利率点阵图也显示美联储可能已到达加息终点，最新公布的利率“点阵图”中本次联储决策者对利率峰值的预期大幅下降。鸽派表态和点阵图均进一步提高了市场对美联储的降息预期。