镍品种：

11月28日沪镍主力合约2401开于123400元/吨，收于129160元/吨，较前一交易日收盘上涨5.2%，当日成交量为429883手，持仓量为105652手。昨日夜盘沪镍主力合约开于129160元/吨，收于129400元/吨，较昨日午后收盘上涨0.19%。

昨日午后受资金情绪影响，沪镍主力合约价格迅速上扬，精炼镍现货市场下游部分观望企业入场采购，但整体成交一般，现货升水（上午十点半）稳中有涨。SMM数据，昨日金川镍升水上涨300元/吨至2700元/吨，进口镍升水上涨100元/吨至-50元/吨，镍豆升水持平为-2500元/吨。昨日沪镍仓单增加927吨至9957吨，LME镍库存持平为44874吨。

镍观点：

镍处于较低库存、偏弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍供应持续增长，但消费未见起色，过剩格局持续，镍供需偏空，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，近期镍铁镍湿法中间品自印尼集中回流国内，镍产业链供应充裕，加之近期镍铁、硫酸镍价格走弱，外购原料生产电镍成本明显下挫，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过由于近期镍价持续下挫，镍产业利润收缩严重，镍价相较于产业链其他环节甚至出现偏低估现象，镍价下行主动性不足，短期价格或偏弱震荡。

镍策略：中性。

风险：精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

11月28日不锈钢主力合约2401开于13650元/吨，收于13805元/吨，较前一交易日收盘上涨1.14%，当日成交量为224988手，持仓量为129362手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13805元/吨，收于13910元/吨，较昨日午后收盘上涨0.76%。

昨日不锈钢期货价格受镍价上涨牵引明显跟涨，现货价格持稳为主。由于青山钢厂限价消息刺激，市场信心有所提振，交投氛围有所好转，实际成交尚可，不锈钢基差（上午十点半）持稳为主。昨日无锡市场不锈钢基差下降35元/吨至260元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨15元/吨至360元/吨，SS期货仓单减少60吨至57446吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为950元/镍点。

不锈钢观点：

304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应转弱、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。10月份300系不锈钢产量明显回落，终端消费未有明显改善。虽然当前镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，并且成本端价格重心持续下移，但是因为不锈钢价格的走弱幅度更大，镍铁厂、不锈钢厂亏损加剧，不锈钢价格下行空间或有限，而且当前不锈钢厂实际减产力度相对较大，加之宏观预期向好，不锈钢价格或偏弱运行，建议暂时观望。

不锈钢策略：中性。

风险：印尼政策变化，不锈钢厂实际减产情况。